《区块链行业观察》第6栏
作者：CB Insights
图片来自网络。
编者按：作为区块链行业中一个特殊的存在，近几年稳定币发挥着越来越重要的作用，市场规模也越来越大。稳币作为行业的重要组成部分，仍然值得我们关注，而《CB Insights》这份关于稳币的完整报告，也值得我们深入学习和研究。一方面拓展了我们的知识面，另一方面各国央行数字货币即将推出，中国数字人民币已经测试多次，研究一下这个报告有帮助。以下，请欣赏：
背景是一场“稳定货币的风暴”。价格稳定的数字货币会成为下一个颠覆数字领域的事件吗？事实证明，区块链的发展可能会颠覆所有传统行业。在众多新兴的使用案例中，区块链科技旨在为全球打造一个全新的、更完善的支付系统，更加安全、透明、去中心化、快捷，以加密货币(各类数字货币)为交换手段。
大多数加密货币，尤其是比特币的价值每天都在波动。虽然数字货币旨在促进更安全的交易，但其价值越来越受到投机的影响。
数字资产投资者可能会在一夜之间成为百万富翁，并在几周后失去大部分财富。或许这是令人兴奋的，但从某个角度也说明了比特币作为一种交易商品和服务的货币，具有极大的不可靠性。
这时，稳定的硬币进入了历史舞台。稳定币的价值比普通加密货币更稳定，其价值与美元或黄金等其他资产挂钩。在享受加密货币的透明性、安全性、私密性等优势的同时，又没有大多数加密货币的极端波动性。正因为如此，对稳定货币的需求正在激增。到2020年底，稳定货币资产总值超过200亿美元，增长率略低于300%。
创造稳定货币的初衷是做一种简单、稳定、可扩展且安全可交易的加密货币。毕竟，大多数公司对接受比特币这种第二天就可能贬值的货币不感兴趣。
最近发生了所谓的“稳定货币风暴”，全球至少有200种稳定货币已经发行或正在开发中。此外，纽约州金融服务局还批准并监管了两种由美元支持的稳定货币，即Paxos Standard(帕克思)和Gemini Dollar(GUSD)。
传统的金融服务公司也在关注这个机会，摩根大通已经尝试并推出了自己的稳定货币。与此同时，央行最近的一项调查发现，三分之二的受访者正在积极研究稳定的货币对金融稳定的潜在影响。
2018年以来，关于稳定货币的报道越来越多。为了解释目前的情况，我们深入研究了稳定的货币。到底什么是稳定的货币？为什么稳定货币会成为下一个颠覆数字产业的潜在事件？我们分析了不同类型的稳定硬币，并探讨了它们的应用和局限性，试图找到答案。
什么是稳定的货币？今天，联合国承认的货币有180种，包括美元、欧元和日元。在全球经济中，这些货币经常被用来购买商品和服务。尽管受到通货膨胀、汇率波动等因素的影响，这些货币的价值几乎每天都没有变化。这使得一些经济体可以依靠这些央行发行的货币来运作。换句话说，你今天可以用3.50美元从你最喜欢的面包师那里买到一条面包，明天不太可能大幅跌至99美分。
数字货币形式的稳定货币旨在模仿传统的稳定货币。一般来说，稳定货币是以基础资产价值为担保的加密货币，基础资产因稳定货币不同而不同，这一点我们将在本文后面深入讨论。
许多稳定的货币与一些法定货币挂钩，如美元或欧元，这些货币可以在交易所交易。此外，稳定货币还可以与其他种类的资产挂钩，例如黄金等贵金属，甚至可以与其他加密货币挂钩。
为什么要用稳定币？稳定的货币不受其他加密货币价格极端波动的影响。2010年，一名程序员以10000比特币(约合30美元)的价格购买了披萨。到2018年，这个订单的价格是8200万美元，这是比特币价格剧烈变化的结果。因此，一些企业对数字货币作为一种有效的支付手段持怀疑态度。例如，微软在2014年开始接受比特币作为支付方式。2018年，由于其波动性，全球网络游戏平台Steam也被迫如此。与此同时，Overstock和Shopify等公司开始接受数字货币。基于此，数字货币的广泛采用还是一件很遥远的事情。
一方面，稳定货币具有加密货币的优点，如透明性、安全性、不变性、数字钱包、快速交易、低收费、私密性等。另一方面又有法币(如美元或欧元)带来的信任和稳定的保障。
最初，在市场下跌或崩溃的情况下，早期的数字货币持有者使用稳定的货币来规避风险。例如，如果比特币的价格开始快速下跌，持有者可以在几分钟内将其比特币在某个平台上转换为稳定的货币，从而避免潜在的巨额损失。
如果没有这一选项，加密货币持有者将不得不将其资金转换回法定货币。但很多加密货币交易所要么不允许使用法币在平台上流通，要么在兑换成法币时会收取大笔费用。
稳定硬币在其他新兴应用中也显示出前景。它们可以使大量需要快速、安全地进行国际支付的行业和个人受益。它有利于需要向家人汇款的外籍工人，以及寻找更便宜、更有效的方式向海外供应商付款的大型企业。
在这两种情况下，人们都不必担心汇出可能像比特币一样突然贬值的投资资产。在银行体系不完善的地区，尤其是经济体系不稳定的地区，人们可以使用这种形式的数字货币进行交易。理论上，这种技术是一种全球通用的技术，不受本地化法律和条件的限制。
在整个金融服务生态中，稳定的货币也有很大的优势。通过建立一个安全稳定的去中心化体系，从跨境贷款到财务规划的一切都可能受益。例如，在分散借贷的情况下，稳定的货币可以帮助确保P2P的可靠环境，而无需使用比特币等不稳定的加密货币。
此外，还有一些新的用例，但在进一步研究之前，我们需要了解不同类型的稳定硬币。
稳定硬币的种类稳定硬币可以分为四类。
1、法定货币抵押稳定货币
最常见的稳定货币是由法定货币担保或支持的，如美元、欧元或英镑。
法币支持的稳定货币通常是1: 1的比例支持，也就是1个稳定货币等于1个单位货币(比如美元)。所以，对于每一种存在的稳定货币，理论上银行账户里都有真正的法定货币储备来支撑。
当有人想要将稳定货币兑换成现金时，管理稳定货币的公司会从他们的储备中提取法定货币，并将其发送到此人的银行账户，然后将其销毁或从流通中提取等量的稳定货币。
法币抵押稳定货币是结构最简单的稳定货币。它的简单对于任何对加密货币没有深入了解的人来说都有很大的优势。这项新技术易于理解并被广泛采用。
只要一个稳定货币锚定的国家经济保持稳定，就可以保证一个有适当抵押法币的稳定货币的价值不会出现大的波动。这意味着，即使整个加密货币经济崩溃，比特币价格跌至0美元，也不会影响一个由法定货币支撑的稳定货币。
还有一种是以一系列法币为基础的固定收益稳定货币。最受欢迎的稳定货币是Tether (USDT)，目前是市值第三大的加密货币。并且日交易量已经超过比特币，成为所有数字货币中影响力最大的加密货币。
Tether占据了全球稳定币的大部分供应量，并在2021年1月创下新纪录，一周内发行了20亿USDT。
然而，这种加密货币一直受到许多争议，有人怀疑Tether的USDT已经超过了实际支持它的美元储备的数量。美国司法部已对同属一个管理团队的Tether和Bitfinex展开调查，调查它们是否存在市场操纵行为。与此同时，2019年，纽约总检察长调查了Tether现金储备的明显滥用。
正因如此，许多新的法定货币抵押支持稳定硬币悄然出现，试图取代系绳。
一个例子是美元硬币(USDC)，这也是一种锚定美元的稳定货币，由加密货币金融公司Circle和加密货币交易所比特币基地组成的财团管理。每个月都会发布一份报告，证明其持有实际的美元储备来支持USDC的供应。
USDC正在逐步削弱泰瑟对稳定的外汇市场份额的控制。2021年1月，Tether的市场份额首次跌破75%，而USDC超过15%。
USDC在定期审计和资产稳定性方面的声誉帮助其成为分散金融(DeFi)的关键组成部分，这是一种依赖区块链和智能合同的大规模分散金融服务。此外，2020年12月，支付巨头Visa宣布与USDC母公司Circle合作，发行以USDC为流通货币的企业信用卡，进一步提升USDC的国际地位。
纽约州金融服务部批准并监管了两种以美元为后盾的稳定货币，进一步证明了稳定货币风暴的开始。2018年9月，帕克斯和GUSD成为全球首批受监管的加密货币。
有许多其他法定货币抵押稳定的钱。在新加坡，支付处理服务提供商Xfers最近推出了XSGD稳定货币，该货币由1: 1的新加坡元认可。在欧洲，数字货币化平台Stasis的欧元加密货币是锚定欧元。在蒙古，一种被称为糖果的稳定货币被引入，以锚定蒙古的图格里克。
2.商品抵押的稳定货币是由其他种类的可互换资产(如贵金属)背书的。最常见的抵押商品是黄金，还有石油、房地产和各种贵金属作为稳定货币。
持有以商品为后盾的稳定货币，本质上是一种具有实用价值的有形资产，这是大多数加密货币所不具备的。随着时间的推移，这些商品甚至有升值的潜力，增加了人们持有和使用这些稳定硬币的动力。
通过商品抵押来稳定货币，世界上任何人都可以投资其锚定商品，从黄金等贵金属到瑞士的房地产。通常，这些资产的投资机会是留给富人的，但商品抵押稳定货币为全球普通个人开辟了新的投资可能性。
例如，Digix Gold(DGX)是一种由实物黄金支持的ERC20令牌，建立在以太坊上，其中1 DGX代表1克黄金。
黄金存放在新加坡的一个金库里，每三个月接受一次审计，以确保其透明度。DGX的创始人声称他们已经“民主化了黄金的获取”。DGX持有者甚至可以兑换实物金条——他们所要做的就是去新加坡的金库。
再比如，提比略币(TCX)的背书不是商品，而是科技硬件常用的七种贵金属的组合。随着这些金属越来越多地用于太阳能电池板和电动汽车等技术领域，TCX将会升值。
SwissRealCoin(SRC)是另一个例子，它基于瑞士的房地产投资组合。通行证持有者甚至可以对投资选择进行民主投票。
3.基于加密货币的稳定币和一些基于其他加密货币的稳定币。
这使得基于加密货币的稳定货币比基于法定货币的稳定货币更加分散，因为一切都在区块链完成。
为了降低价格波动带来的风险，这些稳定的硬币往往被过度抵押，以便在抵押品中吸收价格波动。
例如，要获得价值500美元的稳定硬币，您需要存入价值1000美元的ETH。在这种情况下，稳定的货币现在有200%的抵押贷款，可以承受25%的价格下跌。这仍然意味着价值500美元的稳定货币被价值750美元的ETH抵押。
如果锚定的数字货币的价格降到足够低的水平，稳定的货币将自动清算。
基于加密货币的稳定货币是去中心化的，没有单一实体控制你的资金，使得过程更加可信、安全、完全透明。此外，他们经常锚定各种数字货币来分散风险。他们享有更多的流动性，这意味着他们可以快速而廉价地转换成由他们背书的数字资产。
基于数字货币的稳定货币是最复杂的稳定货币形式，这意味着他们没有获得足够的吸引力，就像他们继续解决他们的问题一样。
基于数字货币最受欢迎和最有前景的稳定货币是戴。戴是马克尔道创造的，面值与美元挂钩，但实际上锚定了智能合约中锁定的以太坊(ETH)。
像一样，戴已经成为许多DeFi生态项目的货币。根据其分散性，任何人都可以生产和购买戴。特别是，开发人员可以在以太坊区块链的基础上，通过使用Dai作为稳定的交换媒介，轻松构建去中心化的应用程序或Dapp。
4.无担保的稳定货币没有抵押品的稳定货币不会锚定任何东西。考虑到什么是稳定的货币，这个特征似乎很矛盾。美元曾经有黄金支撑，但这种情况在几十年前就结束了。而且因为人们相信美元的价值，美元还是稳定的。同样的想法也适用于无担保的稳定硬币。
这类稳定货币使用一种算法来控制稳定货币的供给，这种算法就是所谓的“铸币税份额”模型。
随着需求的增加，新的稳定硬币被创造出来，以降低价格，使其回到正常水平。如果稳定币的价格过低，那么市场上的稳定币就会被回购，以减少流通中的供应量。理论上，在市场供求的驱动下，这些稳定币的价格会保持稳定。这是最分散、最独立的稳定货币形式，因为它不抵押任何其他资产。
然而，无担保的稳定货币需要持续增长才能成功。一旦崩盘，就没有抵押物实现币值稳定，大家的钱都没了。
无担保稳定货币的一个早期流行的例子是Basis，它旨在通过算法调整供应，以保持价格稳定。虽然在首次公开募股(IC0)中筹集了超过1亿美元，但由于监管限制，该计划在2018年被迫关闭。
另一个无担保稳定货币的例子来自ampleford，它在2018年末推出了Ampl Pass。Ampleford的算法每天根据Ampl的需求调整供应量，避免数字货币中固定供应量带来的波动。
稳定货币的实际应用有许多潜在的实际用途。我们在这里列举一些典型案例，供大家参考。
1.日常货币稳定货币可以像任何其他货币一样在主流业务中使用，它的优势是可以作为数字货币的额外法律支持和安全保障。
正如许多数字货币支持者所梦想的那样，我们终于可以拿出我们的智能手机，使用数字钱包，用加密货币支付早餐咖啡。稳定的货币对海外支付也特别有利，因为它不需要不同法定货币之间的任何转换。在印度，一个人可以收取一种与美元挂钩的稳定货币的费用，而无需将其兑换成卢比，从而损失一大笔手续费。
稳定的货币显示了其作为电子商务通用交换媒介的前景，在数字金融领域有着广阔的前景，例如为那些不能或没有资格从银行贷款的人提供替代贷款。这些新兴的用例可以帮助数字货币从投机交易转向更日常的应用。
2.简化循环支付和P2P支付稳定货币也可以用于可以随着时间的推移强制执行的智能合同。
智能合同是存在于区块链网络上的自动执行合同，并且它不需要任何第三方或中央组织来执行它。这些自动交易是可追踪的、透明的和不可逆的。是支付工资、贷款、房租、存款的理想选择。
雇主可以建立一个智能合同，并在每个月底自动向员工发放稳定的资金。这对员工遍布全球的企业尤其有利，因为这样降低了高昂的成本，类似于把法定货币从纽约的银行账户转到中国的银行账户的过程。有了稳定的货币，这个过程可能只需要几分钟，只需要支付很少的交易费用。
想象另一个场景，房东和她的房客可以签订智能合同，在每个月的第一天自动转移租金，这样就不用像使用不稳定的加密货币一样担心价格的大幅波动。同样的想法也适用于贷款的自动支付(分散贷款)，像健身房会员一样的每月订阅，甚至定期向非营利组织捐款。
3.外籍工人能够负担得起的快速汇款稳定货币也可能改变发展中国家数百万家庭的生活。在当今世界，外籍工人必须通过西联这样的企业给家人或朋友带钱。这是一个非常缓慢和昂贵的过程，家庭最终会因为高昂的开支而失去很大一部分资金。
加密货币为这一问题提供了解决方案，交易速度快，收费低。但问题是，比特币这样的加密货币可能一天贬值20%。稳定的货币提供了一个更好的选择。全世界的劳动者和他们的家人都可以使用数字钱包交易世界各地的稳定硬币，成本低，几乎没有价格波动。
根据CB Insights的行业分析师共识，全球汇款市场估值近8万亿美元，是稳定货币应用的蓝海。
4.防止本币崩盘，抵御市场波动。如果法定货币贬值，当地居民可以在失去更多储蓄之前，迅速将贬值的货币转换为锚定欧元甚至黄金的稳定货币，从而保护他们的资产免受进一步贬值。
以委内瑞拉目前的恶性通货膨胀为例。根据国际货币基金组织的数据，通货膨胀率徘徊在6500%左右。与此同时，截至2020年10月，基础食品价格同比上涨近1800%。大多数委内瑞拉人再也买不起食物，因为他们的储蓄越来越不值钱，每天都在贬值。
不受当地资本管制，稳定的货币可以为经历过这种危机的人提供一个可行的解决方案，让他们迅速将自己不断贬值的货币转换成稳定的货币，从而保护自己的资产不进一步贬值。
一个稳定的货币也可以为全球市场经济的波动提供保护。例如，新冠肺炎经济危机导致的不确定性推高了对稳定数字资产的需求，尤其是在比特币等波动性较大的加密货币经历了短期大幅贬值的情况下。仅2020年，发行的稳定币价值就增长了300%。
5.改进的加密货币交易方式由于监管严格，目前很少有加密货币交易所支持法定货币流通。然而，交易所可以通过使用稳定的货币来绕过这个问题。只需要使用锚定美元的稳定货币，而不是实际的美元。
这将大大有助于整个加密货币在交易中的采用。它将使新进入者更容易加入并获得加密货币，也将使他们考虑继续使用美元或欧元，而不是波动的比特币价值。
这也将降低比特币在市场上的巨大影响力，因为现在大多数交易所都要求交易者持有比特币，才能兑换成其他类型的加密货币。
局限性尽管稳定的货币有许多优点，但它也有其局限性。
Tether就是一个很好的例子。由法定货币支持的稳定的货币系统是集中的，这意味着它们由一个实体经营。这需要相信这个实体实际上是在用真正的法币作为稳定货币的储备。为了解决这种信任问题，提供稳定货币的机构应该提供来自第三方的定期审计，以确保透明度，这将有助于确保它们是值得信赖的，并有助于维护它们的声誉。
锚定法定货币的稳定货币也受到法定货币的所有法律法规的限制，这损害了交换过程的效率和数字资产的潜在有效性。例如，脸书的Libra货币承诺有一篮子全球法定货币作为背书，从而扩大了货币的吸引力和效用。然而，它在监管方面受到了如此多的影响，以至于项目管理层放弃了实现货币多元化的目标，与脸书拉开了距离，彻底改变了面貌。
由于监管更加严格，稳定货币的流动性可能会小于普通加密货币。这尤其适用于锚定大宗商品的稳定货币。例如，如果你想得到真正的金条，可能需要几个月的时间和一次昂贵的旅行。
此外，锚定资产仍有价值崩盘的风险。想想英国的黑色星期三或1998年俄罗斯的卢布危机。如果这样的事件发生在法币上，对于稳定币值将是灾难性的。
基于加密货币的稳定货币也有面临的问题。与其他加密货币相比，法定货币或商品锚定的稳定货币更容易受到价格不稳定的影响。
基于加密货币的稳定货币关系到一种特定加密货币或多种加密货币组合的健康发展，这意味着如果相关加密货币暴跌，稳定货币最终也会暴跌。一旦价格暴跌，它们将被自动清算为其锚定的数字资产，不再稳定。
基于加密货币的稳定币的另一个缺点是难以理解，也是最复杂的稳定币形式。复杂的表单会带来更高的出错风险。
最后，即使稳定的货币提供了保护或简化金融服务的潜力，它们也面临着来自地方政府的潜在限制。例如，在一个通货膨胀率很高的国家，为了保护本国货币，政府可能会阻止一种稳定的货币与一种外币挂钩。
后记虽然无法预测瞬息万变的区块链世界未来会发生什么，但毫无疑问，稳定货币可以帮助整个加密货币领域成为主流。
从摩根大通到支付网络Visa，许多金融服务公司通过建立合作关系或内部研发来确认稳定的货币技术。此外，美国货币监理署(OCC)和其他监管机构也在稳定货币技术方面取得了相关进展。2021年1月，OCC发布新指南，指导银行使用公共区块链和稳定货币履行银行职能。
每一个稳定的硬币都有其独特的优点和缺点，没有一个是完美的。然而，通过使人们能够普遍使用当地货币，简化支付和汇款，支持新兴的金融应用，稳定的货币能够为全球企业和个人提供的价值和稳定性可能是颠覆性的。
现在确定成功还为时过早，许多新兴的稳定币将不得不尝试新的概念，看看哪些可行，哪些不可行。数字货币的更广泛使用取决于加密货币能否吸引日常用户。稳定货币为实现这一目标迈出了重要一步。
报告原文来自新兴技术洞察平台CB Insights，为新兴技术和新的商业战略提供清晰的信息。中文版由链家市场团队编写，英文版权归原作者所有。中文再版请联系编者。
-结束-