当FTX闹剧终于到了下半场的审判阶段，人们对这一事件的反思也来到了整个加密货币乃至金融体系：从会计造假到董事会的缺席，再到一个甚至可以在重要会议上打游戏的CEO，到处都是危险的信号，但为什么没有人站出来做空它或者给出警告？
当然，也有机构确实做空了加密货币，但是对于另一种加密货币，——Terra。
去年早些时候，一家名为伽罗瓦资本(Galois Capital)的对冲基金嗅到了Terra即将崩溃的气息，于是做空了它。后来，在Terra的崩溃中，伽罗瓦成为为数不多的受益者之一。
事实上，做空机构不做空FTX还有一个重要原因。除了对其基本面缺乏判断外，加密货币的做空门槛也高于普通风险资产。
布里克街研究公司(Bleecker Street Research)创始人克里斯德罗斯(Chris Drose)此前曾表示，他和其他华尔街卖空者多年来一直密切关注加密货币市场：
从对欺诈感兴趣并想与之为伍的人的角度来看，他们是在世界上最好的一方之外，但我们(卖空者)心里也在想：“这件事不会有好结果的”。
我想他们知道如果我们加入他们，他们的末日会更快到来。
今年，糟粕做空了比特币基地股票，但他没有做空FTX、泰拉或任何其他著名的加密货币项目。尽管FTX没有公开交易的股票，但作为FTT的内在象征，它确实有足够的流动性。任何在11月初持有FTT空头头寸的人都将获得巨额利润。
那么他为什么不做空FTT呢？
糟粕承认，他没有看到FTX的崩溃，但他说，即使他看到了，他的基金缺乏适当的金融工具来做空加密令牌。
在更传统的金融领域，卖空需要从证券公司借入股票，在价格下跌后以更低的成本归还。理想情况下，买卖的差价就是卖空者的利润。
但是加密领域是不同的。糟粕表示，尽管有Genesis等少数加密货币经纪公司可以安排卖空，但该领域没有像摩根大通这样的大型注册金融机构，这对任何从事管理他人资金的人都构成了一系列独特的风险：
如果我做空一只股票，6个月后回来补仓，而我的主要经纪人资不抵债，我就有麻烦了。
尤其是对于一个管理别人资金的对冲基金经理来说，你真的要相信你的主要经纪人会管好你客户的钱。
糟粕的担心是对的，因为Genesis最近也陷入了财务困境，导致客户无法提取资金。
想要做空加密货币的散户投资者面临的另一个挑战是准入。加密中介通常为大投资者服务，这使得许多人无法接触到它们。
Messari的高级分析师汤姆邓利维(Tom Dunleavy)表示，散户投资者做空加密货币还有另一种方式：他们可以转向比安(Bi 'an)等加密货币期权交易所(或FTX ),自己安排一笔交易，卖空者作为交易的一方，寻找做多者作为另一方。但是这不是一个特别实用的选择，因为它非常昂贵：
由于缺乏强大的加密期权市场，大多数做空都是利用永久期货进行的，这是加密市场的一种独特机制。Forever允许客户做多或做空，一方向另一方支付少量费用以获得持仓特权。然而，加密市场的看涨情绪往往使得长期持有看跌押注的成本高昂。
此外，卖空者必须向交易所支付额外费用。当然，期货交易所可能会破产，客户的资金可能会消失，就像最近发生的事情一样。
本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多。