作者：北辰
上周，为了应对CRV的做空，Curve及时发布了人们期待已久的稳定货币crvUSD白皮书，尽管这只是初稿。
和和Curve的稳币和MakerDAO的戴没有本质区别(虽然细节上的区别肯定能找出来)，但是和Curve推出自己的稳币是重新调整小众的尝试。3354成为产品和公链之间的协议集群。
现在，我们可以根据白皮书来验证当时的判断。——就稳定货币本身而言，真的没有本质区别。crvUSD和DAI都是抵押贷款类型的稳定货币，它们被存入波动性资产，然后被贷出以锚定美元。
不过不得不承认crvUSD在机制上的创新确实让人眼前一亮。我认为这种为抵押稳定货币设计的机制也适用于各种资产的抵押贷款。
一个核心组件和两个关键附件。
DeFi没有建立信贷市场(是否应该建立还不确定)，所以通过超额抵押的方式进行借贷。局限性是资金效率低，在市场波动中抵押物容易变现。
解决资金效率低的方法有两种。
首先，这是杠杆贷款，仅限于在指定的AMM池中采矿。随着DeFi夏季的结束，这种需求已经消退。此外，还引入了外部信贷市场，但仅限于金融机构。但是最近很多头部集中的加密机构濒临倒闭，至少说明这个方案的时机还没到。
至于DeFi贷款容易被清算的问题，很少有人质疑。曲线引入的crvUSD中的抵押贷款机制应该是当前最优解(理论上)。
在原有的超额抵押贷款机制中，存款人池与借款人抵押池是隔离的，只有在借款人主动还贷或系统自动触发结算时才会发生结算。因此，为了应对市场的剧烈波动，将需要远超实际贷款的抵押利率，即使尚未达到资不抵债也可能被清算。
CrvUSD直接提出了另一种抵押贷款机制，主要有一个核心组件和两个关键附件。
MMA机制——让算法充当实时清算人。
LLAMMA是一种特殊用途的AMM算法，即借贷清算AMM算法。顾名思义，就是解决超额抵押贷款的即时清算问题，让借款人的资金更安全。
简单来说，LLAMMA机制通过AMM机制将存款人的稳定货币池与借款人的抵押贷款池直接联系起来。AMM仍然是我们理解的AMM，但Curve额外设置了一套清算机制，让AMM承担清算人的角色。
以ETH/crvUSD为例。每当抵押物ETH价格跌破平仓价(哪怕只低于1%)，就可以实时自动平仓(卖出对应的ETH换crvUSD)，价格上涨时，实时自动回购(把crvUSD换成ETH)。即使达到平仓价格，继续下跌，借款人的头寸中仍有足够的crvUSD。
但需要注意的是，重复平仓/回购会给存款人带来非永久性的损失，但这部分损失可以在去中心化的期权平台上直接冲抵。相信上线后会有相应的小工具。
流动性波段——隔离不同波段的风险。
当然，LLAMMA算法不是每秒都进行清算，成本太高，所以给了借款人设定波段的权利。
借款人抵押时，可以自行设定价格区间(最少5，最多50)进行清算。当担保品价格跌入第一个区间时，会在这个区间内对担保品进行平仓，如果再次上涨，会再次买入相应的担保品。
那么直接设置50个价格区间肯定是最安全的，但是不同的价格区间不仅用来表示清算，还表示借款人存放抵押物的价格。也就是说crvUSD的贷款会随着价格区间的不同而不同。
该功能的操作类似于在开仓合约时提前设置止损点。
曲笛泰乐队是目前区块链网络性能的妥协。如果将LLAMMA机制应用于互联网金融产品，曲笛Ty Band就没有必要了。
“绝热”预测器3354的价格曲线无效
如果流动性波段是第一个缓冲器，试图在市场剧烈波动时避免不必要的平仓，那么预测器就是另一个缓冲器，防止大头针带来平仓。
实际上，曲线V2已经推出了“内部价格预测器”，这是一个基于曲线的历史价格和最新交易价格的参考价格，是一个更平滑的函数。
对Curve未来的影响
crvUSD上线后会有CRV激励，给曲线战带来新战场。
如果只是增加一个与核心业务无关的新战场，实际上并不会改变战局走向，但是crvUSD的机制对Curve的——稳定货币兑换核心业务非常有利。
如前所述，拉马机制的AMM还是我们理解的AMM，只不过Curve额外设置了一套清算机制，让AMM扮演清算人的角色，然后由清算人对AMM进行清算或回购。
也就是说，这个AMM池(比如ETH-crvUSD)本质上和曲线上的其他AMM池是一样的，是对所有人开放交易的。
不同的是，由于这个AMM池还负责crvUSD的清算池，必然对资金利率非常敏感，所以大概率交易成本接近于0，甚至直接为0(现在是0.04%)。那么这必将进一步巩固Curve作为稳定货币DEX的地位，并在接下来的牛市中加剧曲线战争的力度。
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最后升华一下(说点想象的)。一个成功的产品/组织往往会抑制不住扩张的诱惑，然后冒出一堆和核心业务关系不大甚至需要输血的业务，一般都会失败(当然这也是创业者的机会)。曲线队表现出了战略重点和战术专业性。
由于crvUSD的白皮书只是一个草稿，所以不能断定它会成功。但至少从目前的信息来看，它确实是基于之前的技术积累的新一代产品(无论是用于稳定货币还是借贷)，这款产品的成功将反哺核心业务。
截至发稿时，Uniswap已与NFT交易聚合器上线。
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