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来源：中国经营报
作者：罗振鑫
天秤座的释放之路比预想的要艰难。在经历了激进和喧嚣之后，它现在面临着社会的挑战。美联储主席鲍威尔明确表示，Libra引起了人们对隐私、洗钱、消费者保护和金融稳定的严重担忧，美联储已经成立了一个工作组对其进行审查。随后，全球支付巨头PayPal宣布退出Libra加密货币项目。Visa和万事达也表示，他们正在考虑是否退出Libra项目。
天秤的现状充分说明，数字货币这个新“物种”即使设计巧妙，理论框架完善，但要被社会各界接受，仍然需要获得大众的信任，而这是一个漫长的过程。
天秤座之所以难以被社会接受，主要有两个顾虑：
第一，Libra的发行人是一家私人公司。历史上也有过民营银行发行货币的案例，但历史趋势最终还是把货币发行权交给了政府。关键因素是信用，政府的公共属性自然能获得人们的信任。私人公司的盈利要求和金钱的公共性之间存在矛盾。正如库克所说，天秤座的加密货币计划是明目张胆的夺权。
二是制度框架不完善。天秤在技术上是可行的，但如何监管？如何做到透明公开？如何防止天秤座的去中心化演变成重新中心化？这些问题需要进一步探讨，以形成一个兼容的公共和私人激励机制。例如，根据Libra现有的制度设计，基于储备资产的发行，其价值基于一篮子主要货币，包括美元、欧元、英镑和日元，似乎提供了一种保障。但历史经验告诉我们，足额储备和超发往往只有一步之遥，一旦脱钩，后果不堪设想。
数字货币的流行源于社会对当前传统货币的不满和对货币政策的失望。革命后产业的快速发展，需要快速扩张的市场支撑。传统的货币流通很好地解决了工商业的支付结算问题，促进了统一开放的金融体系的形成，但也带来了一些新的问题。首先，对货币发行的控制正在减弱。在刺激经济发展的过程中，各国往往借助货币政策启动“直升机撒钱”模式，通过长期宽松的货币政策、异常低的利率和过量的货币注入来刺激经济增长。尤其是在当前国际经济复苏曲折的情况下，政府对货币政策的诉求更多。随着川普政府的介入，美联储的独立性面临前所未有的考验。其次，货币发行总是与资产泡沫相伴而生。很大一部分货币流量似乎并没有像事先设想的那样进入实体经济，而是流入了房地产、证券等领域，推动了资产价格的持续上涨。相关研究表明，80%的广义货币(M2)进入了资产价格，只有10%进入了实际GDP的创造，从而为各种危机埋下了隐患。这样，货币政策本身就可能成为一个不稳定因素。许多经济学家将2008年全球金融危机的根本原因归结为货币发行过多，导致流动性泛滥。但是，度过危机的办法是在更大范围、更大范围内给经济“放水”。传统信用货币面临困境，人们期待数字货币能够克服这些缺点。
大众需要什么样的数字货币？
首先是货币稳定。比特币之所以被热炒，在于它的生产机制，它的总量是有上限的，以保持其币值稳定，但同时也带来了另一个问题。如果货币总量是有限的，那么GDP的增长就会导致币值的不断上升，货币流动性调节的功能就会失效。换句话说，其币值的稳定实际上是以宏观金融体系的不稳定为代价的。天秤座通过盯住主要货币来维持货币稳定。如果总是盯住一篮子货币，其币值稳定依赖于主要货币的发行。比如美元占比50%。如果美元发行过多，天秤座就会贬值。其次是安全可控。数字货币的加密、认证和检索是关键，只有这样才能保证数字货币的流通媒介功能。目前数字货币基于区块链技术，但仍面临代码质量不稳定、高速专网、节点设置等问题。再次，支付方便。全球网络化时代，对跨境支付结算的及时性提出了新的更高的要求。传统跨境支付账簿、认证时间长、手续费高等问题为数字货币提供了发展空间。天秤和比特币很好的解决了这个痛点。通过区块链技术，我们可以避开目前的SWIFT报文系统和银行账本电子支付。
数字货币的兴起是必然的，天秤的出现打破了世界货币体系的沉默，未来的世界货币竞争会更加激烈。天秤与一篮子强势货币挂钩的方法，实际上进一步强化了强势货币在全球金融体系中的绝对主导地位，对弱势货币有很强的“挤出效应”，会加剧主权货币之间的竞争。被排除在外的主权货币将进一步边缘化，被纳入的主权货币将有通过发行货币换取天秤的冲动，最终可能导致竞争性的纸币发行。天秤的概念无疑打开了潘多拉魔盒，全球货币体系的稳定性将受到考验。以Libra为代表的数字货币最终能否成功，取决于公众、监管部门和发行方之间达成的契约。现在看来，这个过程明显比预想的要长。我国应抓住时间窗口，加快数字货币央行的发行，鼓励银联、阿里、微信等在支付领域具有先发优势的企业积极参与这场竞争。
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