12月23日消息(记者徐慈浩)数字货币集团(DCG)陷入财务困境。这将是加密行业的又一次黑天鹅事件。
最近，荷兰加密货币交易所Bitvavo声称，“由于加密货币市场目前的动荡，DCG正在经历流动性问题”，DCG“已经暂停还款，直到流动性问题得到解决。”
作为gray Investments的母公司，DCG持有63万枚比特币。为什么会突然陷入困境？会给行业带来怎样的损害？
创世纪濒临破产
12月8日，DCG的子公司之一，加密交易和贷款机构Genesis向客户发出了一封电子邮件，称需要更多时间来解决流动性问题，可能仍然需要几周而不是几天才能恢复提款。
此前，在11月10日，Genesis宣布它在FTX交易账户中有价值约1.75亿美元的资金，这引起了许多怀疑。
11月16日，在FTX雷雨宣布破产几天后，创世纪宣布以“前所未有的市场动荡”为由，暂停FTX崩盘后的退出，同时停止发放新贷款的服务。这一行为基本印证了创世纪陷入流动性危机的传闻。
后来市场传言创世纪寻求收购比南，但这一消息在11月22日被比南否认。安表示，创世纪的部分业务会与未来收益发生冲突。
值得注意的是，当加密交易所FTX之前寻求收购Coin Security时，Coin Security也给出了与Genesis相同的理由，随后FTX宣布破产。
创世纪曾经是三建资本的最大债权人。今年5月，三建资本破产导致创世纪亏损12亿美元。幸运的是，母公司DCG提供了救援资金，这使得它变得不可靠。
CoinDesk援引消息人士的报道称，除了之前欠双子星的9亿美元债务，Proskauer Rose律师事务所代表的Genesis第二批债权人的贷款金额也达到了9亿美元，因此目前披露的债务总额为18亿美元，第三批所欠的贷款金额可能更多。
蜻蜓资本的合伙人哈齐布库雷希(Haseeb Qureshi)表示，Genesis的债权人可能会要求DCG赎回Genesis价值11亿美元的十年期票据，这将引发DCG的流动性枯竭，并导致其破产。目前，Genesis债权人的长期沉默可能意味着他们正在给DCG和Genesis时间来解决他们的问题。
在中国通信行业协会区块链委员会联席主席于佳宁看来，如果创世纪近期无法筹集资金缓解危机，很可能最终将面临破产。如果Genesis破产，肯定会对DCG的商业和加密行业产生一些影响，但最重要的是灰色比特币信托GBTC公司的未来发展会如何。
负溢价GBTC
市场有传言称创世纪可能出现偿付能力问题。为了填补这个漏洞，Genesis的母公司DCG可能会选择解散Genesis的另一家公司may发行的比特币信托基金(GBTC)。
易观智库欧洲研究所高级研究员赵薇告诉袁环球新闻，之前的三支箭、和创世纪等流动性困局都源于GBTC，但最后一根稻草也是GBTC。
GBTC的操作流程是，在现金出资模式下，投资者将认购金额提交给灰度，然后灰度在现货市场买入BTC，存入托管机构比特币基地。同时向投资者发行等值GBTC，每年收取2%的管理费。六个月的禁售期过后，投资者可以在二级市场出售GBTC。
只要GBTC信托保持长期溢价交易，那么任何可以发行GBTC与BTC的人只需要熬过6个月的锁定期，然后卖出套现，就可以获得GBTC到BTC溢价的利差资金。
GBTC在推出初期一直处于正溢价，也吸引了大量资金。但自2021年2月底以来一直处于负溢价，今年进入熊市以来持续恶化。
根据欧科云链OKLink的多联浏览器数据，目前灰度的比特币超过63万个，而GBTC今天的负溢价率为46.97%。
为了减轻负溢价带来的伤害，格雷最近几个月积极申请将GBTC转为现货，但屡遭拒绝。
对此，gray的首席执行官Michael Sonnenshein在12月19日致投资者的公开信中表示：如果GBTC最终不能从信托基金转换为交易所基金(ETF)，那么在已发行的107亿美元信托基金中，可能有20%将在未来以要约收购的方式提供，出售的部分金额将偿还给投资者。
据Cabin VC副总裁张彤介绍，DCG的困境与GBTC的趋势有很大关系。GBTC面临的核心问题是，它已经被更好的比特币持有工具所取代。2021年，首只加拿大比特币交易所交易基金(ETF)的出现冲击了GBTC。
“ETF等投资工具的成本通常不到GBTC每年收取的2%的一半。它们还提供了更大的流动性，新投资者不必支付溢价。”张彤告诉记者。
“内忧外患之下，灰度积极寻求解决方案，不仅提出以官方投资回购GBTC，还多次向美国SEC申请将GBTC转换为比特币现货ETF。一旦申请被批准，将会扭转目前的趋势。首先是减少投资者支付的管理费。第二，可以帮助投资者和DCG避免折价卖出，可以按照比特币的真实价值卖出GBTC，从而缓解严重的负溢价。第三，可以扩大自身优势，打压其他竞品，抢占比特币ETF的领先地位。”欧洲轻松研究所高级研究员赵伟告诉记者。
DCG雷暴影响几何？
赵薇认为，DCG的流动性危机正在蔓延，多种因素叠加造就了今天的局面。一方面，由于加密市场下行，DCG投入广泛，收益达不到预期；另一方面，DCG误判了形势。在GBTC溢价持续下降的情况下，继续逆势加仓GBTC，一直处于亏损状态。第三个是最受诟病的。DCG与全球最大的加密借贷平台Genesis之间的债务关系错综复杂，导致了目前四面楚歌的局面。
赵薇指出，一旦DCG雷霆，对加密行业的负面影响将不亚于FTX和露娜事件，不仅会严重打击行业从业者的信心，还会增加二级市场的抛售压力，进一步损害加密行业的声誉，对传统金融机构形成威慑。
于佳宁也表达了同样的观点。“如果创世纪和DCG都申请破产清算，那么就像露娜、三箭资本和FTX的倒闭对加密市场的很多机构产生了连锁效应一样，他们也会影响到很多机构的正常运营，甚至可以说在一定程度上，他们的后续影响甚至可能比前者的破产更加深远。”于佳宁告诉记者。
据于佳宁进一步分析，区别在于FTX主要面向散户和做市商。虽然也和很多机构有关联，但大部分都和他们有比较密切的生态关系。创世纪和DCG的机构客户比FTX的布局更广，所以对整个加密行业的影响更深远。
根据张彤的说法，在Terra Luna雷电风暴中，只有8万个比特币被清除，比特币的价格从4万美元暴跌到2万美元。虽然GBTC目前持有63.4万比特币，但一旦清算发生，无疑将对比特币价格产生巨大影响。