随着复兴计划的赎回无果而终，UST成为迄今为止遭遇项目失败的最大算法稳定货币。
5月，世界第三大稳定货币UST及其相关货币卢纳通过加速死亡螺旋宣布了危机。此后，项目方再次发布重建方案，但项目缺乏吸引力，仍难以重拾市场信心。
最高市值近200亿美元的UST几乎消失了。从以前的一元到今天的一毛钱，市场、机构、散户都受到了重创。
由于UST在其振兴计划后仍难以改善，许多观察家甚至将其归因于一种新型的庞氏骗局。
值得思考的是，历史上很多稳定币的经典算法都是以“稳定”为卖点，但往往都是以暴跌开始，以暴涨结束。为什么这样一个品种仍然让整个市场着迷？
LUNA2.0困难救星
今年年初，UST还是全球第三大稳定货币，也是唯一接近成功的算法稳定货币，市值在200亿美元左右。
TerraUSD(简称UST)是区块链公链Terra中的稳定货币，通过算法与美元挂钩。区块链公链Terra系统令牌露娜和UST形成双令牌模式。
双令牌模型的逻辑前提是保证1UST=1USD(1USD)和LUNA的1 USD值=1UST。
今年5月，with普莱斯突然抛锚，与特拉的生态象征卢娜遭遇了螺旋式下降的冲击。
5月底，该项目的“重建泰拉生态计划”方案正式获批，旨在建立一个全新的区块链项目，以补偿之前持有UST和露娜的投资者。
这个新项目名为Terra2.0版，发行代币LUNA2.0，总发行量10亿。新项目没有设定稳定的货币，而是通过发行新货币LUNA2.0来补偿原来的LUNA和UST持有者
LUNA2.0新版本于5月28日上线。Coinmarketcup数据显示，开盘17.8美元，最高接近20美元，之后一路震荡走弱。最新价格仅为3.15美元。
受整个虚拟货币市场低迷的影响，许多业内人士表示，他们对UST和露娜的未来感到悲观，认为该项目已经失败。
“在某种程度上，作为该算法稳定货币的UST和卢纳已经消失了。在这场财富大灾难之后，投资者的信心很难恢复。更何况最近比特币持续低迷。”很多业内人士的看法异常一致。
数据显示，月神原价仍远低于1美分，而UST仍徘徊在1美分左右。这和暴跌前相比基本可以忽略不计。
在本轮暴跌之前，稳定货币UST的市值超过180亿美元，其关联虚拟货币卢纳的市值为200亿美元。
这个振兴计划并没有改善UST的危机，整个计划处于非常危险的状态。
“从新项目规划的角度来看，野心的不足及其新意不足以提振投资者的信心。市场需要更扎实的项目。”区块链科技研究员张光峰说。
算法和庞氏骗局
UST及其系统令牌LUNA的困境是算法危机还是庞氏骗局？
从5月份开始，比特币开始了新一轮的下跌。数据显示，此轮比特币价格从4万美元跌至3万美元。在比特币崩盘的推动下，虚拟货币市场全线走软。
在这波虚拟货币下跌中，最受关注的是全球第三大稳定货币UST的崩溃。
“稳币”是近几年发展起来的虚拟货币。与比特币不同的是，它与法定货币挂钩，比如美元。
算法稳定货币，即通过算法实现虚拟货币的稳定。然而，截至目前，已有几只标杆产品以“先暴涨后暴跌近零”的模式惨淡收场。
“历史上，很多算法都是极不稳定的。”张光峰说。
2018年，虚拟货币市场出现了——算法稳定币的独特品类，包括AMPL模式、ESD模式、基础模式、FRAX部分算法稳定币等。有趣的是，这些算法都向世界发出了“价格极不稳定”的警告。
许多机构仍然涉足这一领域。为什么
张光峰说，虚拟货币提倡创新，尤其是算法稳定的货币。算法的主要目的是通过模拟中央银行的货币政策职能，在稳定货币价格高于锚价时增加市场供给，在稳定货币价格低于锚价时回收供给，从而维持稳定货币价格的平衡。
他表示，算法稳定币试图打造算法币，实现数字原生创新，但由于与大量游戏、投机、套利等行为并存，出现了很多崩溃时刻。
逻辑和现实有着巨大的差异。由于缺乏必要的生态支持，庞氏骗局的动机往往闪现在项目背后。
UST背后有一个收取高息存款的机制。Terra项目方为UST提供了储蓄选择机制。这一机制通过名为Anchor的贷款协议为UST储户提供平均20%的年化收益，并通过这一机制锁定巨额流动性。
有机构预测，如果Anchor继续保持如此高的存款收益率，Terra project每年将亏损约17亿美元。
基于如此高的回报率，许多观察人士将其归因于庞氏骗局。
上海蜀土区区块链研究院研究总监杨光表示，所谓算法稳定币，在机制设计上有大量的蛋糕成分。基本上，通过设计两个方向的激励机制，可以期望货币价格稳定在一个固定的范围内。但由于缺乏定量分析，负反馈危机管理较弱，成功往往靠运气。
“很显然，当数百亿美元规模的UST和露娜市值差不多的时候，就很难维持稳定可持续的流动机制。之前的PPT式算法再次被巨大的流动性打败。同时，token LUNA本身没有坚实的生态支撑，市值波动太大，无法吸收冲击。”张光峰说。
破坏性波动引起监管警惕
UST价格断锚事件不仅对泰来生态造成了不可挽回的影响，还将继续对整个行业产生影响。
UST的断锚首先影响到Terra生态系统中的应用，UST主导的应用场景很难恢复。USTLUNA和USTLUNA的持有人经济损失严重，而Terra作为韩国的明星项目，尤其给韩国的加密货币市场、机构和散户投资者造成了重创。
UST锚的断裂也影响了其他稳定货币的价格。例如，USDT一度被恐慌所笼罩，最近出现了高达10%的负溢价。
万向区块链首席经济学家邹传伟表示，UST作为发行量最高的算法稳定币，对市场对算法稳定币的信心影响很大。在中央组织(基金会)的存在下，算法稳定币仍然无法保持价格稳定，满足基本功能的要求，会让支持者对后面推出的算法稳定币失去热情。
同时，这种破坏性的波动也会让各国监管者注意到对稳定货币缺乏监管的严重后果。这一事件将推动全世界加强对稳定货币的监管，包括严格控制稳定货币的发行者，并规定储备资产的管理方法。
目前，市场上主流的稳定货币USDT和USDC采用法币托管模式，以全额法币作为储备。此外，还有戴等。都是资产抵押类型，在任何时候都保持抵押率高于发行额。
从最新的趋势来看，法币托管和超额资产抵押成为目前稳定货币的选择。
需要指出的是，稳定货币本身违反了金融稳定委员会和许多国家关于稳定货币监管的所有重要原则，是系统性风险的明显来源。近年来，我国也加大了对虚拟货币的打击力度，与虚拟货币相关的经营活动属于非法金融活动。