声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。
边肖：记得要集中注意力。
资料来源：Unitimes
奈米尔达拉写的
编译：约翰尼
即使中本聪创造了比特币，他也可能会欣赏以太坊中DeFi创造的世界。就像2007年金融危机引发的愤怒催生了比特币这种新的支付系统一样，DeFi颠覆了今天的传统银行模式。DeFi无需许可，可编程，功能强大，可以通过开源代码、开放访问和去中心化来运行。截至今天，DeFi锁定的价值接近10亿美元。然而，随着DeFi的发展，黑客攻击也呈上升趋势，导致用户损失价值数百万美元的资金。
DeFi遭受的黑客攻击造成的财务损失。来源：DeFi:Dependency Hell Meets Finance[1]虽然DeFi与传统金融有很大不同，但它仍然需要努力解决导致2007年金融危机的三个相同因素：
追求利润率
抢椅子游戏
过度相关
在物理学中，摆脱重力是不可能的。在金融领域，逃离市场是不可能的。所以让我们深入研究这三课。
1)收益率跟踪存在固有风险。追逐收益率是金融危机的最早原因之一。互联网泡沫后的低利率导致投资者以次级贷款的形式追求更高的收益率。在金融领域，收益率反映的是风险。如今，投资者在美国国债上可以赚80个基点，在高风险债券上可以赚6%。这种差异(后者收益率更高)是为了弥补高风险债券可能无法偿还本金的风险。投资者面临的挑战是，由于金融产品本身的高风险，确定哪些收益率是机会，哪些收益率是高的。2007年金融危机的核心错误之一是错误地评估了抵押贷款支持的高收益证券的风险。次级贷款——，甚至是AAA级贷款——，从来都不是无懈可击的，尽管评级机构和抵押贷款发放者不这么认为。【备注：次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用差、收入低的借款人提供的贷款，其中最主要的是住房贷款。次级贷款的利率通常较高】DeFi也遇到了同样的问题。用户比较不同DeFi协议的好处，而没有注意潜在的风险：
的实际风险调整资本回报率(回报率除以风险)是由任何散户投资者都需要花费大量时间研究的因素驱动的，例如以下因素：
风险
按揭利率
治理流程
清算过程
网络可用性
如果散户不关注所有这些信息，他们可能会做出高风险的选择，错过那些收益率较低但可靠得多的机会。与ICO(初始代币发行)不同，虽然DeFi有很大的风险，但大多数DeFi项目的收益是有限的。一个“一等奖”ICO可能带来5000%的回报，而潜在的损失高达100%；但对于去中心化借贷，最好的情况是收益率真的在10%-20%之间，如果DeFi协议被攻击，损失率高达100%。
2)大家都在玩抢椅子的游戏。对于银行和DeFi协议来说，追逐收益率导致恶性循环，但这并不能阻止大家玩这个游戏。正如花旗集团前首席执行官查克普林斯在2007年金融危机开始时所说：
“就流动性而言，如果音乐停止，事情就会变得复杂。但只要音乐继续，你就得站起来跳舞。”本质上，那些小心管理风险的组织将会经历损失，直到他们赢。市场是一个恶性循环，这意味着深思熟虑的首席执行官不会得到回报，直到市场崩溃，他们的竞争对手通过最大化他们的风险被挤出市场。正如沃伦巴菲特所说，“只有退潮了，你才会发现谁在裸泳。”同样的效果也发生在DeFi上。例如，击败复合协议贷款利率的简单方法是要求更低的抵押率，使抵押率接近100%。较低的抵押贷款利率使这些贷款对借款人更具吸引力(因为较低的抵押贷款利率意味着借款人抵押的资产较少)，这增加了他们愿意给储户(贷款人)的收益率。在一个逐利的世界里，这种有竞争力的产品可以迅速获得——的市场份额，就像查克普林斯的花旗集团一样，尽管其中涉及的风险要大得多。随着竞争导致每个DeFi协议的担保标准降低，利润增加，风险增加，恶性循环就会随之而来。深思熟虑的协议可以试图提高抵押贷款利率，但要做到这一点，它们必须提供更低的收益率。那么用户就会转向考虑不那么周到的竞争对手，如果他们想争夺用户，就会迫使所有协议降低标准。这是典型的囚徒困境：
DeFi面临这样的囚徒困境风险分值——。华尔街评级机构，如DeFi Score等3354的DeFi评级项目可以起到一定的作用，但他们的声音往往被忽视。
在DeFi领域，其实只有用户亏损了，开始认真对待这些风险因素，风险评级才会被重视。
3)万物互联。金融危机期间，没有一家银行是孤立的。今天，没有DeFi协议是一个孤岛。雷曼和美林的错误导致了经营状况最好的银行出现问题。无论高盛在风险管理方面有多聪明，都需要AIG(美国国际集团)来支付保单费用：
上图显示，在2007年金融危机期间，“数十亿美元被政府用于拯救AIG，数十亿美元被美联储用于清除该公司最糟糕的信用违约掉期，其中近400亿美元被转移到仅10家作为该公司交易对手的金融机构。”这10家金融机构包括法国兴业银行和高盛。来源：纽约时报归根结底，金融是一个交织在一起的纸牌屋：
截至2008年6月，高盛最大的衍生品交易对手，资料来源：金融危机调查委员会在DeFi领域，DeFi协议之间也有类似的关联。复合依靠多抵押戴智能合同；资金池要靠复利和多贷同时运作戴.正如比特币基地工程师丹尼尔奎指出的：
由于可组合性，DeFi协议也可以变成纸牌屋。比如最近对bZx协议的攻击[2]，对Kyber predictor的依赖导致Synthetix USD (sUSD)价格飙升，从而使bZx遭受损失。在另一起事件中，黑客利用imBTC(一个ERC777令牌)中的重入攻击漏洞，使得Lendf.me协议被盗2500万美元。通过建立一个虚假的平衡，并用它来借钱。可组合性是DeFi的超能力之一，但也是它最大的危险之一。正如在金融危机中，即使是运营最好的银行也不安全，经过严格审核的智能合同也无法免受与所有其他协议和原语交互的影响，尤其是那些在其原始代码部署时尚未构建的协议和原语。
别忘了——金融就是金融DeFi还处于起步阶段，要成为下一个金融体系的基础还有很长的路要走。但如果要成为金融运行的基础，就需要抗脆弱。像DeFi Score这样的DeFi协议评分项目可以对用户进行风险教育。DeFi协议可以编写测试套件来测试常见的依赖错误。可以以对意外故障有弹性的方式来构造协议。DeFi本身可以通过Opyn这样的协议提供保险。说到底，DeFi不是银行业。它是开放的、无许可证的和可编程的。但金融就是金融，不管它下面的技术栈是什么。我们应该吸取教训。