摘要：恒星实施通货膨胀制度的四年间，谁是最终的受益者？作者|哈希皮-阿狄丽娜
去年10月，恒星(Star，XLM货币)宣布停止实施四年的通货膨胀制度。按理说这个故事已经结束了，没有继续讨论的余地。然而，CoinMetrics最近发布的一份报告指出，Stellar的通胀计划所发行的额外代币中，有98%流向了Stellar Development Foundation(SDF)，这让这件事又回到了桌面上。
说到Stellar的通货膨胀系统，和我们通常对加密货币的印象有些不同。要知道，以比特币为首的加密货币都具有通货紧缩的特征。
从公众的角度来看，许多人似乎对通货膨胀有一种天然的恐惧。与此同时，由于通货紧缩导致实际购买力增加的错觉，人们错误地认为通货紧缩比通货膨胀好。但实际上，通货紧缩会减少现金的流通，造成经济衰退。
与现实的差距“这将是解决加密货币通缩的好办法”。
Star联合创始人杰布麦卡勒(Jeb McCaleb)雄心勃勃地说道。
在Stellar，只是为了防止XLM的发行量减少，这个项目从一开始就制定了一个通货膨胀计划。“该计划将在整个系统中分配产生的奖励，并鼓励人们合作，”杰伊麦卡勒在XLM发展邮件列表的电子邮件中说。相信随着时间的推移，这个计划会解决最初的分配不公问题。\”
恒星的基本情况
每年，通货膨胀计划将产生相当于恒星总供应量1%的代币。占恒星总份额0.05%以上的账户可以获得额外的XLM币。通货膨胀池的建立，允许份额低于0.05%但资产超过100XLM的账户集体投票，使池内总份额超过0.05%，从而让资产超过100XLM的小散人们分享额外的XLM代币。按照计划，这些XLM硬币将每周发放一次。
按照杰布麦卡勒布的初衷，每年增发1%相当于一种激励机制，让通货膨胀产生的XLM币反过来作用于明星项目，解决系统经济增长问题和防止代币流失，支持生态系统的发展壮大。
看来这是个好主意。
然而理想很丰满，现实很骨感。
早在2018年10月，星空计划社区中希望取消膨胀计划的声音就层出不穷。经过长达一年的讨论，该计划终于在2019年10月底的第12版协议中宣布删除。
Stellar的项目团队给出了停止计划的理由：计划中的增发XLM并没有解决原有的不公平分配问题，增发中大量的XLM硬币流向了Stellar Coin Development Foundation(SDF)，这对Stellar项目本身并没有好处。
那么问题来了，为什么明星发展基金会作为明星项目的受托人，获得了大量本该按计划流向市场的追加XLM？同时，按理说基金会令牌的增加会让团队工作运行的更好，但为什么最后却拖累了整个系统？
今年年初，Coinmetrics发布的一份报告给了我们答案。这份报告通过查看链中的数据，分析了这份协议从开始到结束的整个过程，探讨了其被淘汰的原因，并评估了这份计划对Stellar chain中各项指标的影响。
首先，真相浮出水面。根据coinmetrics的分析，在过去4年多的时间里(2014年7月至2019年10月)，通胀计划已经实施了280次。从XLM币接收增发的地址来看，大致可以分为明星发展基金会、加密货币交易所、社区项目和通货膨胀池。二十三个账户瓜分了高达54.82亿额外的XLM币，其中98%流入了星际发展基金会。
Stellar发行后的令牌流图片来源：Coinmetrics
根据附加XLM的最终目的地，参与膨胀计划的地址有1087306个，占用户总数的18.3%。但值得注意的是，其中大部分是SDF账户等持币大户，其中只有6.6%是小散户。所以最后真正能定期享受到通货膨胀计划好处的只有几万人。
至于为什么这个计划没有吸引很多散户？这得从XLM的崛起说起。根据XLM的许多其他假币，XLM，最初不为人知，在2017年经历了爆炸式的发展。很多参与者都是围绕这个节点入市的，基金会从2014年就开始参与通胀计划。
XLM货币历年价格走势数据来源：非小号
此外，根据星空基金会博客上的介绍，在XLM毁灭计划和通货膨胀计划取消之前，该基金会控制了星空币80%以上的发行量。也就是说，庞大的体量加上三笑的低参与度，基金会自然通过“增发”工具吸收了更多的XLM。
基金会令牌控制图片来源：SDF博客
团队在做什么？如果说Coinmetrics的报告告诉了我们为什么基金会可以在增发中获得如此高的份额，那么CryptoSlate的加密分析师的文章中披露的数据可以告诉我们为什么基金会的代币增加了，却未能帮助XLM的项目更好地运营。
据悉，到目前为止，星空基金会的巨额资金中，只有约4万美元用于社区项目，这对于加密市值排名前列的XLM来说可以忽略不计。也就是说，通货膨胀，增发计划，既没有让大多数XLM持有者受益，也没有获得太多的制度收益。
基金会资金流的信息来源：隐板岩
更讽刺的是，根据加密货币研究机构Messari的研究，Stellar在2017年4月遭遇了价值1000万美元的22.5亿XLM的重大通胀漏洞，但这一漏洞几乎没有被报道。
加密货币研究所的梅萨里报告
此外，2018年整个市场持续走弱。钱包里的钱虽然增加了，但总价值却没动，这成了通货膨胀计划的尴尬。
总而言之，对于恒星生态系统和非盈利的恒星发展基金会来说，这个已经实施了四年的膨胀计划几乎没有赢家。除了窃取XLM的黑客，只有少数大投资者和少数散户受益。基金会在整个策划过程中的表现可谓失职。
亡羊补牢为时已晚，好吗？经过一年多的讨论，2019年10月底取消了通胀计划。这时，XLM硬币的总数已达1050亿枚。
在随后的一个月中，恒星停止了全球礼物计划(针对个人空投)和合作伙伴礼物计划，并销毁了来自基金会和礼物计划的550亿XLM代币，占恒星币总供应量的一半以上，并主动公布了基金会代币的用途和持有硬币的具体地址。
关于基金会代币使用的信息来源：SDF博客
从动机上看，原本过剩的代币缺乏真实的使用需求，在二级市场上的抛售效果并不好。这个时候讲一个“毁灭”的故事，推动投机买盘涌入，短期内确实有效果。毁灭的消息一出，XLM的价格迅速上涨，一天之内，价格迅速收复了此前一个半月的全部跌幅。供给减少，消息出来后需求增加，货币价格在双重刺激下上涨是毫无疑问的。
但是，关于“毁灭”的故事显然不会太长。我们更需要关注的是代币的内在价值。通货膨胀计划被叫停了，但其中暴露出的团队运作中的问题仍值得深入研究。之后团队是否工作，是Star项目能否持续发展的重要因素。
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