(报告制作人/作者：天风证券、冯翠婷、文浩)
摘要：元宇宙元宇宙旨在创造一个独立于现实世界的虚拟数字第二世界，让用户可以像数字化一样自由生活。其核心在于可持续性、实时性、无限接入性(多终端)、经济功能(拥有自己的闭环经济)、连接性(通过终端连接现实世界)和创造性(PGCUGC)。作为游戏元宇宙的最佳载体，随着20年的疫情推动线上活动愈演愈烈，元宇宙概念的应用场景也日益丰富，如著名歌手Travis Scott在《堡垒之夜》年举办虚拟演唱会，伯克利大学在《Minecraft》年举办毕业典礼等。国内游戏厂商积极推进元宇宙概念项目，例如腾讯梅田计划打造标杆《头号玩家》次世代游戏，网易《蛋仔派对》和莉莉斯《末日余晖》强调社交元素，米哈游和瑞金医院联合投资脑科学研究。
元宇宙概念股Roblox21于2011年3月10日在纽交所上市。是一个创意游戏社区平台，日均用户3260万。Roblox的业态很特别，属于游戏、开发、教育。它不仅为玩家提供游戏，还为玩家提供免费的工具来打造自己的游戏，即开发者编辑器，其社交属性，用户自输出内容，实时参与，以及独立的闭环经济系统等。都符合元宇宙的元宇宙概念。roblox 20年营收9.24亿美元，同比增长80.39%，营收稳步增长。手游年营收超过10亿美元，平台活跃开发者接近800万。目前Roblox的单用户估值约为236美元。
腾讯CEO马曾在《三观》中提出，腾讯将进入全真互联网时代，为全真互联网和数字化这对孪生兄弟而奋斗。平行于元宇宙的数字孪生概念，是在虚拟世界中，以1:1的比例，为物理实体重建一个“数字孪生”。20年，腾讯云提出CityBase体现城市规模的数字孪生。腾讯已经投资了AR、VR、音乐、互联网等构成元宇宙的关键领域：Epic的虚幻引擎；Snap，AR组件和镜像世界的领导者；全球音乐巨头Spotify、免费表达工具Bitmoji、相机套件、社交软件Discord、游戏创作社区平台Roblox等。在新一轮PGC人事调动中，腾讯互娱(IEG)梅田工作室集团总裁姚晓光被任命接管PCG社交平台的整体业务。PCG社交平台业务的两个产品是QQ和QQ空间，证明腾讯将从腾讯社交媒体入手，发展元宇宙生态。
VR、AR、AI作为元宇宙的技术基础，将迎来高速增长期。虚拟现实产业过去20年的全球市场规模约为900亿元，预计2020-2024年年均增长率约为54%。从2010年开始，虚拟设备的全球出货量将加速增长，预计2024年将达到7500万台。随着硬件规模的增加，普及人群将进一步增强，内容应用将更加丰富，有助于提高行业用户粘性和市场发展的良性发展。算法和数据不断提高VR的内容输出，VR技术将与场景紧密相关。场景的大规模应用将成为整个VR行业发展的基石。随着VR产业链的逐步完善，VR对行业的赋能将呈现出强大的飞轮效应。初期将在以游戏为代表的娱乐领域实施，长期成熟后将应用于不限于AEC(建筑、工程、施工)、制造、电信、基建、汽车等多元化行业。作为元宇宙和虚拟现实的底层支撑，AI产业在算法、绘制曲面等多个方面赋能产业发展。除了腾讯，其他厂商的布局还包括脸书开放VR社交平台horizon及其硬件Oculus、英伟达推出元宇宙概念创作平台Ominiverse、字节跳动投资“国产Roblox”代号Gankun、国内VR眼镜厂商pico5将发布hi
元宇宙源于美国作家尼尔斯蒂芬森(Neal Stephenson)的假设：未来，通过设备和终端，人类可以通过连接进入计算机模拟的虚拟三维“现实”，现实世界中的一切都被数字化复制，人们可以通过数字分身在虚拟世界中做现实生活中的任何事情。虚拟世界的行为也会影响现实世界。
在现实中，游戏构建的虚拟空间可能是进入元宇宙最快的入口。在疫情的帮助下，游戏和生活的界限正在消失。比如美国著名歌手特拉维斯斯科特在游戏《堡垒之夜》中举办虚拟演唱会，全球1230万游戏玩家成为虚拟演唱会的观众；加州大学伯克利分校重现《Minecraft》，毕业生在线虚像参加毕业典礼；人工智能顶级学术会议ACAI举办了任天堂《动物森友会》 20年研讨会。演讲者在游戏中播放PPT进行演讲。
元宇宙元宇宙的定义
Meta在计算机领域被称为meta，比如元数据Metadata。宇宙(universe)是宇宙的缩写，意思是探索现实世界之外的虚拟世界的重建。包括所有的虚拟世界，AR，互联网。元宇宙被用来描述未来互联网迭代的概念，它由共享的3D虚拟空间链接和可感知的虚拟世界组成。元宇宙大致可以理解为一个更具沉浸感和参与性的互联网，游戏是元宇宙最好的载体。
腾讯研究人员认为，元宇宙具有实时现实性、社会性、流量性、互操作性、平台性、经济系统所有权、开放性等七大特征。元宇宙不等于“虚拟空间”或“虚拟经济”，或者只是一个游戏或UGC平台。
2.元宇宙1: RobloxRoblox元宇宙，沉浸式自由化虚拟世界
“元宇宙是一个3D虚拟世界，它将所有人相互联系在一起。人在元宇宙中有自己的数字身份，在这个世界上可以互相互动，创造自己想要的任何东西。Roblox只是创造了元宇宙的用户的‘牧羊人’。我们不生产或控制任何内容。”。
Roblox以游戏为路径，寻求教育的梦想。
Roblox成立于2004年，是一家网络游戏创作社区公司。2011年推出IOS，2014年推出Android。2019年，Roblox的社区玩家MAU突破1亿，数千万创作者已经使用了Roblox提供的工具开发游戏。同时，腾讯与Roblox达成合作，共同开发中国市场。2020年3月10日，Roblox在纽约证券交易所上市。
3.腾讯的元宇宙之路：真正的互联网和数字孪生腾讯致力于创造真正的互联网时代，数字孪生和元宇宙。
马在腾讯内部刊物《三观》中提到：一个激动人心的机会来了。移动互联网发展十年，即将迎来下一波升级，我们称之为全真互联网。“这是一个从量变到质变的过程。意味着线上和线下的融合，物理和电子方式的融合。虚拟世界和现实世界的大门已经打开。无论是从虚拟到现实，还是从现实到虚拟，我们都致力于帮助用户实现更真实的体验。”这个描述与两个新概念不谋而合，数字孪生和元宇宙。
数字结对是利用物理模型、传感器更新、操作历史等数据。集成多学科、多物理、多尺度、多概率的仿真过程，并在虚拟空间中完成映射，从而反映相应物理设备的全生命周期过程。也就是说，在虚拟世界中按照物理实体1:1重建一个“数字双胞胎”。视频社交、视频会议、直播等实际应用。视频内容和参与者是真实的，而直播和会议的空间是虚拟的，参与者可以通过互动、打赏等方式影响这个虚拟场景。
4.元宇宙展望：VR AR AI等大厂布局5G云VR培育期，虚拟现实行业进入成长期。
2020-2021年将是虚拟现实进入产业发展快车道的关键时间窗口。目前，世界正处于一个局部沉浸/成长培养的时期。元宇宙概念基于VR-平台细分和内容端，有助于实现虚拟现实产业的协同发展。
虚拟现实市场规模发展迅速，以AR和内容应用为核心。
全球虚拟显示市场近千亿，AR和内容应用成为首要增长点。过去20年，全球虚拟现实市场规模约900亿元，其中VR市场620亿元，AR市场280亿元。预计2020-2024年五年间，虚拟现实产业年均增长率约为54%，其中VR和ar的增长率约为45%和66%，2024年两者的份额为2400亿元。
算实力，推动AI快速发展期
2020年上半年，中国人工智能R&D平台市场监管模型规模达到1.4亿美元，复合增长率超过30%。其中，以阿里云、百度大脑为代表的头部平台，日均使用超过万亿次。AI的生态正在迅速扩大。讯飞开放平台已达175.6万，累计支持终端28.9亿。腾讯开放平台客户数量200万，服务全球用户超过12亿。R&D方面，Google TensorFlow和脸书PyTorch凭借先发优势和大厂背书，占据了市场主流地位。比如TensorFlow的行业领先地位，使其长期稳居第一，市场关注度超过第二名3倍。PyTorch凭借其易用性异军突起，占据顶级学术论文的50%以上。
5.风险提示元宇宙的概念比较先进，从技术支持到AI研发还需要很长的发展时间。理想状态的实际周期还不确定。
宇宙的支撑技术虚拟现实(VR)和增强现实(AR)在硬件端不断迭代，但整体普及率较低。软件应用端和内容制造端还比较匮乏，还需要一段时间才能成熟。
虚拟现实相关行业存在法律监管盲区，没有系统的管理架构，发展可能受限。
5G虚拟现实场景应用的催化作用不及预期。
市场竞争加剧，导致收入低于预期。
相关产品没有达到预期。
报告摘录：
(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。有关信息，请参阅原始报告。)
精选报告来源：【未来智库官网】。