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边肖：记得要集中注意力。
资料来源：保罗布罗迪，罗德尼拉姆查兰
原标题：没有监管就没有defi的未来
今天我想告诉你一些可能会让你吃惊的事情：今天的区块链时代实际上是美国分散金融(DeFi)的第二次实验。早在区块链出现之前，美国是主要工业国家中最后一个建立中央银行的国家。美国联邦储备系统成立于1913年，比英国银行的成立晚了一个多世纪。当时大多数欧洲国家已经有了自己的中央银行。尽管有如此多的先例，但在经历了一系列金融危机之后，美联储的成立过程经历了许多艰难困苦。
在美联储建立之前，美国银行业的运作方式就像现在的DeFi:它具有“狂野西部”时代的特征，几乎没有监管，也没有最后贷款人。因此，一家银行的危机可能会很快蔓延到其他银行。然后，一个高杠杆的做空错误让美联储的成立成为可能，导致融资公司Knickerbocker Trust因流动性不足而破产。knickerbocker的倒闭导致了更大范围的股市崩盘和一波银行挤兑。
和1913年一样，监管者的角色和作用不受市场欢迎。当时的论调和现在一样：银行危机对市场的伤害很大，但它是市场监管和调控的一种形式，加密生态系统由于缺乏一个央行而需要更严格的监管标准。
人们认为加密货币比19世纪的银行更好。区块链科技带来的极高的透明度，让人们清楚地知道哪些基金和公司在什么样的风险下运作，或者面临什么样的风险。但以下四个因素的叠加，很难形成一个透明的、有纪律的、规范的市场。
四个因素首先，许多公司和协议已经开始将链上DeFi与链外不受监管的集中金融(CeFi)模式相混合。明明可以用可追溯的清晰透明的链上技术来规训资产，但最后却存储了未知的链外资产，最后资产转移到多个所有者。如果资产是有线的，其他人可以看到它。但如果在链条下质押同样的资产，一个公司的负债可能远远超出人们通过链条上的数据所能确定的范围。
因此，如果公司不共享这些信息，基于链中数据的评估将是危险和不完整的。其中一些肯定是彻头彻尾的欺诈。因为他们未能隔离资金或监控自己的流程。可能需要几个月才能做出全面的报告，最后可能会得到一些大规模的“破产”事件。
“DeFi的成熟发展至关重要，因为它关系到银行业的未来。”其次，透明度有其局限性。终端用户可以阅读完全去中心化、链式的系统，这是一件好事。这并不意味着用户真的明白自己在投资什么。或者如何进行风险评估。只有少数加密货币购买者具备完全理解最复杂的DeFi协议的技术知识。简而言之，和传统银行业一样，用户或储户分散，缺乏监管专业知识，无法真正全面约束这些机构。
大部分用户不仅不具备理解协议的能力，而且没有有效的链上和链下金融服务基准等标准，也无法实现“转价值”。银行应遵守监管机构制定的流动性和资本价值标准，并公布测试结果。
最后，短期内市场是非理性的。在2021年初的周期的第一部分，投机狂潮推动所有项目上涨，然后在2021年11月开始暴跌。绝望导致人们在暴跌中迅速算账，暴跌一直持续到2022年的大部分时间。随着时间的推移，理性可能会占上风，但目前投资者往往不会理性行事。DeFi的自动化和互联化也可能加速恐慌的蔓延。
事实上，一些管理良好的DeFi协议在这个加密冬天的最糟糕时期幸存下来，几乎没有受到什么损害，MakerDAO就是一个很好的例子。Maker——发行戴稳定货币3354的DeFi贷款体系只是短暂地与美元脱钩，很快就恢复了。另一类业绩较好的公司是CeFi公司，他们着眼于长远，积极向监管机构和审计机构示好。获得“四大”审计事务所的支持或在美国证券交易所上市，是对这些企业的有力激励。
DeFi的成熟发展至关重要，因为它关系到银行业的未来。与其他行业问题相比，银行业危机对经济造成的系统性损害要大得多。金融体系的目的是(或者应该是)引导资本流向企业，进行投资，促进生产率和经济增长。当这个目标无法实现时，整个经济都会受到影响。1907年美国银行业危机导致工业产出下降11%，进口下降26%。这与2008年全球金融危机期间的下跌水平大致相当。
尽管金融危机的影响在美联储成立前后可能没有太大变化，但其频率已经发生了变化。19世纪，美国在1819年、1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1896年都发生过银行危机和恐慌，几乎每次都导致经济衰退。然而，在20世纪，我们只经历了一次重大危机，即大萧条(——)。直到21世纪，我们还经历了一场重大危机，即全球金融危机，其影响远远小于大萧条，这要归功于时任美联储主席本伯南克的远见卓识。
对于区块链商业生态系统来说，历史的教训就摆在我们面前：如果不接受监管合规，没有政府担保的保险模式，以基于专业央行的法定货币为基础，加密行业就没有未来。即使是经营最好的公司，也会因抗风险能力差而出现重大危机，最终被市场淘汰。
没有这些条件，DeFi就没有真正的未来。
编辑：凯特