声明：本文不构成任何投资建议。
边肖：记得要集中注意力！
比特币交易涉及的因素很多，比如混淆交易、UTXO(未消费交易输出)、隐私设置等。
目前对于比特币链条交易和平台交易影响的研究还处于早期阶段。要知道比特币的真实交易量，就要过滤掉虚假的交易信息。尽管缺乏普遍的判断标准，但有一个事实不容忽视：——目前比特币交易量和供求的衡量方法存在一些谬误。
虽然大多数交易者专注于图表和技术分析，但找到一种方法来衡量比特币的实际供求是非常重要的，但也是极其困难的，因为比特币市场是不透明的，充满了虚假的交易量和非流通量。因为比特币交易涉及很多因素，比如混淆交易、UTXO(未消费交易输出)、隐私设置等。
由于加密货币市场极度缺乏自然需求(即除了投机以外的用例很少)，如果不区分真实和投机需求以及矿工和交易所的资金流(目前唯一的“真实用例”)，那么网络价值与交易比率(NVT)等基本指标提供的信息也可能失去价值。
一个
开采难度Vs BLX价格变化率指数
比特币生态系统中最恒定、最重要的资金流来自于采矿业。矿工和交易所运营商是加密货币领域唯一需要定期清算大量比特币以维持运营的“天然参与者”。知道这些大规模平仓什么时候更容易发生，或者矿工什么时候持币待涨，对普通交易者还是很有参考价值的。
接下来，我们用比特币流动性指数(BLX)的价格数据来追踪比特币现货价格的变化率(对比挖掘难度)。其逻辑是：当价格达到一定的开采难度势头时，矿商(或交易所)会选择大量清算库存；另一方面，当价格过低时，矿商必须持仓，直到比特币价格回归到达到盈亏平衡或盈利水平。
(图)2017年10月-2018年9月
比特币价格vs比特币价格变化率相对于挖掘难度
如上图，橙色线代表BLX价格相对于开采难度变化的变化率；灰线代表比特币价格。当价格增长率高于开采难度增长率时，价格趋势下行；相反，价格趋势上升。
开采难度大约每10-14天(或每2016个区块)变化一次，而BLX价格变化率仅在难度变化时测量(变化率是当前价格与前2016个区块的差异)。
比特币价格变化率=(13天前的今日价格)
13天前的价格
挖掘难度变化率=(今日挖掘难度，13天前挖掘难度)
13天前的开采难度
因为挖矿难度是指数函数，挖矿者的能量投入成本变化很大，所以比特币挖矿者的均衡价格是不断变化的。因此，我们用开采难度的变化来表示矿工成本的变化，这比用一个具体的成本价更能准确地反映矿工的均衡价格。
比如2017年10月，变化率指标值为-20%，对应的比特币价格正好是6000美元，说明这是当时矿工的盈亏平衡区域(也就是当时比特币的底部价格)。
当变化率指标超过8%时，比特币通常会在一周后抛售。除了2017年12月到2018年1月价格和挖掘难度指数暴涨的案例，因为数据被成交量和交易所的炒作夸大了。
变化率指标在不稳定市场中更有价值，但在趋势市场中不是很准确。有时指标未能触发趋势变化，比如有时信号达到超卖状态，但价格方向并未改变。
2
“比特币时代的毁灭”指标
“比特币时代的毁灭”这个名字听起来有点奇怪。其实是一个可以反映比特币生态系统中早期比特币资产走势的指标。目前可以在OXT.me查看这个指标，也可以从Blockchair下载原始数据。
该指标的计算方法是，将钱包地址收到的比特币乘以该货币在该地址保存的天数。所以，如果有人10月1日收到100 BTC，10月7日转出资产，那么指标就是：收到100 BTC7天=700BTC。
虽然这个指标不是一门绝对的科学，但它可以作为网络活动的关键绩效指标(KPI)，可以看作是交易量的替代品，因为它过滤掉了虚假的交易量。
例如，这一指标的大幅上升可以被视为比特币的长期持有者向新的投机者出货，这通常会导致后续的价格下跌。这一指标在2017年8月和2017年11月达到顶峰，对应的事件是比特现金的硬分叉和隔离见证的实施。
三
每日交易量
在评价比特币网络的健康程度时，最常被引用的指标之一就是每天的交易次数。有人解读为比特币的经济活跃度和需求。乍一看，这似乎是解读这一数据的合理方式。但是，如果我们看一下比特币交易的隐藏信息，我们可以看到，许多资金的投入和产出可以打包成一笔交易，因此我们有理由对每天的交易数量持怀疑态度。
(图)blockchain.info日交易次数
数据网站Coin Metrics指出，使用比特币交易数量来推断经济活动可能不够准确，并建议使用“每日支付”指标。该指数将交易中所谓的“变化产出”考虑在内，具体方法是通过交易中的产出数量减1来消除这一因素的影响。
听起来有点抽象。例如，3354通过比特币区块链上的交易数量来衡量其经济活动，就像通过计算路上的邮车数量来衡量每天发送的邮件数量一样。每辆邮车装载的信件数量不同，所以用车数来估算实际发送了多少邮件是不可靠的。
每一个比特币交易都有输入和输出，但是输入和输出的容量是没有限制的，所以每个区块都可以处理大量的交易。事实上，这也是比特币最容易被忽视的创新之一：每一笔交易都可以是成千上万笔个人转账的总和。
(图)日付款指标：先计算每笔交易的产出数量，
然后减一(排除变量输出)
四
未使用的事务输出(UTXO)
正如我们所知，比特币区块链不同于Ripple和以太坊，它们运行在账户/余额模型上。比特币使用UTXO模型，类似于现实世界中的交易。
交易中发送的比特币数量多于实际需要的数量(比如实际需要0.9BTC，可能需要发送1BTC)。但是，交易者不会立即获得零钱，发送的比特币将被缓存在区块链上并建立记录。交易者可以在UTXO上等待这种“变化”的累积，然后在每日交易成本较低时返还累积的金额。
每一笔交易输入都必须进入UTXO数据库才有效，否则就被认为是“双花”或企图花不存在的比特币。
交易量背后：Coin Metrics警告称，比特币的日交易数量可能被夸大了5-10倍，而UTXO区块链的数据被夸大主要有两个原因：
1.很难判断哪些产出是真实的，哪些是变化的。
2.比特币交易量很大一部分来自交易所转移的资金，或者来自混淆交易，很难识别。
五
比特币大宗交易
批处理是一种尽可能有效地使用2MB块空间来处理事务的方法。通常情况下，如果3笔或3笔以上的交易打包在一起，则为批量交易。当用户频繁发送事务或在同一个块中发送多个事务时，可以将所有事务输出批量处理成一个300字节的事务，而不是分别发送多个单独的事务，总共占用1000字节。
(图)比特币批量交易分布(红色代表仅一笔交易，其他颜色代表2笔以上至100笔以上的批量交易)
由于个人用户很少有理由批量处理多笔交易，有人认为四笔以上的批量交易才是衡量汇兑转账的指标。一个普遍的推断是，不断增长的交易量表明比特币更多地用于投机，而不是现实世界的交易。但从目前的情况来看，交易所仍然是比特币最好的基础设施，而在商业基础设施引入之前，交易是比特币唯一真实的用例。
批量交易处理背后：比特币批量交易数据还可以用来过滤进出交易所的链条交易，以识别用于投机的比特币总量；这是因为现在大部分大型交易所都采用大宗交易的方式，避免像去年那样增加交易费用。
根据最新的批量交易量快照，约35%的交易所交易活跃在比特币区块链。Coin Metrics数据显示，虽然大宗交易平均只占总交易的12%，但却占比特币总交易的30%-60%。
比特币需要大量的长期投资者保持持币和活跃的日常交易，以增加市场对比特币的自然需求，保持价格相对稳定。
六
或者存储丢失的比特币数量。
除了“比特币时代的毁灭”这个指标，我们还可以用另一个指标来了解“投资钱包”中休眠的比特币数量。根据Diar research的研究，流通中的大多数比特币都存储在“投资钱包”中：
目前，超过55%的比特币存储在账户余额大于200 BTC的钱包地址中。即使比特币的价格按5000美元计算，所有这些资产在该货币地址的价值也超过100万美元。值得注意的是，这些钱包中约有1/3从未转出。除了一些兑换钱包地址，还有一些钱包地址可能丢失了私钥，或者一些比特币的信徒始终抱着坚定的持币信念。
其他商品，比如石油、钢铁、煤炭，一直在大量消耗，然后从流通市场消失。从这个意义上说，比特币的独特之处在于它不消耗原材料。理论上，所有比特币都可以无限流通。
(图)投机者拥有510万BTC，投资者拥有740万BTC，
但是150万BTC可能已经丢失。
根据在线数据资源Chainanalysis的数据，至少有230-380万个比特币实际上已经丢失，还有400万个比特币尚未被挖掘。与此同时，比特币用于投机的比例从2017年4月的14%增加到2018年4月的35%。
比特币筹码集中的背后：根据Diar的研究和分析，超过87%的比特币储存在含有10个以上BTC(约合6.5万美元)的钱包中。这些钱包地址只占总地址的0.7%，但其总资产却高达1000亿美元。根据OXT提供的数据，首富钱包地址中的比特币价值11亿美元。在这个地址的交易记录中，有176笔入局交易，只有18笔出局交易。在前20个最富有的钱包地址中，只有一个进行了100次以上的外发交易(可能是发送批量交易的交易所)，而几乎一半的地址没有进行任何外发交易。
(图)钱包地址前20名中，平均转出交易59笔；剔除第二大地址的异常值，平均传出交易只有13笔。
比特币的财富仍然高度集中：0.1%的钱包地址拥有比特币，占总供应量的62%。从操纵市场的角度来看，这似乎不是一个好现象。然而，这背后的原因可能是：这些投资者长期以来一直在购买和持有比特币，因为在持有200 BTC以上的主要钱包地址中，有42%的人即使在2018年1月的峰值价格也没有转出比特币的记录，其中27%的人还在继续增持。
以上是从目前各种数据资源中获得的比特币资产分布和流向的一些基本信息。希望对你有帮助。
来源：硬币圈债券
原标题：深度|全方位揭示比特币资金分布和流向