当一个影响力越来越大的2.5万亿美元资产类别在两周内损失近一半价值时，人们担心连带损失也就不足为奇了。
这些担忧在上周尤为严重。在比特币价格再次大幅下跌的推动下，加密货币市值暴跌至1.3万亿美元。自4月14日达到峰值以来，比特币价格已经下跌了39%。
1.为什么比特币的波动性是全球市场面临的最不重要的问题？
加密货币资产的价格波动是有名的，它通常是由一些深奥的因素驱动的。最近，加密货币爱好者马斯克的推文批评了比特币创造中使用的巨大能源。
不过比特币反弹力度很大。即使在大跌之后，数字资产自去年10月初以来仍增长了惊人的270%，有迹象表明投资者群体正变得更加制度化，这将这一迹象推上了市场评论和分析的风口浪尖。摩根大通在5月21日发表的一份报告中指出，比特币在金融媒体中的讨论比通货膨胀更广泛。
加密货币的剧烈波动似乎在上周打击了主流资产，引起了人们对比特币成为传染源的担忧。在许多资产(尤其是科技股)被危险高估的当下，鉴于机构资金正在流入比特币，加密货币引发的大规模抛售是可能的。
但是，还是有一些合理的看法。首先，虽然比特币在过去几年里上演了一系列泡沫，壮观地破灭，然后再次膨胀，但加密货币资产的系统性并不显著，限制了破坏性溢出效应的范围。
正如摩根大通指出的那样，即使在高峰期，加密货币资产的市值也占全球GDP的2.5%，而在20世纪90年代末，互联网股票的市值占全球GDP的16%。
最新比特币价格/数据来源：CoinDesk
同样重要的是，比特币的所有权高度集中，排名前2.4%的账户控制着95%的比特币。这与之前的资产泡沫形成鲜明对比，尤其是引发2008年金融危机的高风险美国抵押贷款支持债券，这些债券的所有权被广泛分散。
其次，虽然比特币作为一种资产类别正在走向成熟，但其在日常交易中的使用仍然有限。比特币正面临监管机构的打击，并与计划推出自己的虚拟货币的主要央行对抗。此外，越来越多的证据表明，机构投资者正在从比特币转向黄金。
投资者和市场评论者不应该担心尾巴是否摇到了狗，而应该更多地关注狗的整体状况。比特币和加密货币资产通常是市场和全球经济面临的最不严重的问题。
2.市场最大的风险来自哪里？
值得注意的是，新冠肺炎疫情仍在全球部分地区肆虐，并可能在出现新品种的国家再次升级，但投资者不再将其视为重大威胁。
鉴于疫苗接种率的巨大差异，这种漫不经心的态度令人震惊。尽管市场对美国引领的快速复苏感到高兴是可以理解的，但疫情继续给全球经济蒙上长长的阴影。就连经济复苏本身也成了越来越令人担忧的原因，因为投资者质疑这种前所未有的增长繁荣是否会导致比央行预期更剧烈、更持久的通胀飙升。
美联储通过降低通胀风险和尽可能推迟退出刺激措施的开始时间来加大赌注。尽管美联储对今年价格飙升的暂时性可能是正确的，但如果它对通胀的看法是错误的，或者如果债券投资者开始认为它是错误的，它将为自己造成重大政策错误。
然而，市场面临的最大风险是突发事件，这些事件暴露了金融系统更深层次的问题，并引发大规模抛售。今年3月，过度杠杆化的家族金融办公室archgos突然倒闭，迫使其资产组合被清算，给各大银行造成巨大损失，这预示着未来会有事情发生。
比特币的困境可能还会继续。然而，这并不是泡沫第一次破裂，这是其韧性越来越强的标志。对市场的真正威胁是不可预见的事件。此次疫情是其一生中最大的打击，而美联储出人意料的政策变化可能是下一个令人不安的因素。然而，弯曲的曲线带来的风险最大。