比特币的底部在哪里？这是目前市场非常关注的话题。有人认为FTX引发的市场去杠杆化还会持续一段时间，比特币的底部还需要进一步确认；一些投资者还认为，坏消息已经用尽，底部已经到来。在目前出现趋势反转的关键节点，本文将从加密市场周期、链条数据、矿机指数、情绪指数、宏观市场五个维度来探讨市场的趋势变化。
核心要点
1.传统金融机构认为，在这次熊市中，机构投资者占主导地位，他们使用的杠杆比较大。整体而言，加密市场的去杠杆化将持续一段时间，传统基金需要更长的时间来评估。
2.美联储主席Powell表示，12月加息步伐开始放缓，意味着宏观市场开始出现趋势性拐点；比特币与美股的相关性也再次更加紧密，联动效应增强。
3.从比特币减半周期来看，根据以往的数据计算，可以推测比特币的价格将在2022年12月30日触底，之后的反弹有望持续到2024年初；然后实际减半后会出现强势反弹。
4.从链条上的数据来看，比特币确实进入底部区间。从历史数据来看，比特币是否会二次探底还不确定，但整体确实在底部区间。下方可能的潜在低点在13000美元左右。
5.从矿商的角度来看，比特币在16000美元左右的支撑强于20000美元，主要是因为这是比特币主流矿机的关机价格；比特币将在12月5日迎来2022年最大的挖矿难度下调，这也意味着挖矿商大面积停工，这也是市场见底的重要信号。
6.目前市场对机构破产等恐慌事件麻木，比特币价格并未出现大的波动。从技术分析来看，比特币的做空力量还是比较大的，但目前有触底迹象，仍需等待MA65等均线验证底部。
以史为鉴，循环为王。
自比特币诞生以来，BTC矿业奖励每四年减半一次，比特币的走势也经历了牛熊周期。比特币四年减半本质上符合短期经济周期，即Kitchin周期。从周期角度看，比特币有望在12月30日触底。
历史上，比特币在被腰斩前477天触底，之后一路攀升，之后又开始上涨。减半后的反弹平均持续480天，从减半到下一个牛市周期的顶峰。如果历史重演，比特币价格将在2022年12月30日触底，随后反弹有望持续到2024年初；然后实际减半后会出现强势反弹。下一次减半预计发生在2024年4月20日；如果历史重演，那么比特币在下一次减半之前会涨到36000美元，之后会涨到149000美元。下图是比特币反复减半轨迹的可能趋势变化。
数据不会骗人。链条上的指标释放了什么信号？
虽然比特币的减半周期在历史上屡见不鲜，但这种基于历史规律的预测仍然缺乏有力支撑。相比之下，链上的数据对于底部的预测更加有力和直观。本文对几个重要的环节数据进行了整理和总结。
目前BTC价格已经触底。CVDD是BTC销毁的硬币日累计美元价值与BTC市场年龄(以天为单位)的比率。这个指标在历史上捕捉大底已经非常准确了。(注：从图表来看，比特币已经接近底部。从上一轮牛市的底部开始，比特币再次回调。但这种情况可能不会发生，因为图表显示2015年熊市底部只有一次见底迹象，但见底后也有一次较大的回撤。)
历史上，当58%-61%的代币处于水下(橙色)时，BTC价格达到宏观周期的底部。绿色的浓淡根据GBTC信托锁定的代币进行调整。Willwoo后来在回复中说，这个模型隐含的潜在底部是13000美元，但并不是每次都触底，目前已经接近底部。
MVRV比率位于值区域的深处。在这个信号下，我们已经触底(1)，直到最近的FTX崩盘把我们带回买入区(2)。注：MVRV由@dpuellARK和@MustStopMurad组成。该指标跟踪比特币的市值与投入网络的资本之间的比率。
春江水暖鸭先知，BTC矿机指数值得关注
从比特币历史周期的经验来看，主流矿机的关机价格是一个很好的筑底指标。根据F2 pool 11月10日的数据，随着比特币跌至16000美元左右，按照0.06美元/千瓦时的电费，基于目前的挖矿难度，包括蚂蚁S17系列、犀鸟H8 Pro、蜂鸟H9 Pro在内的大部分矿机都已经达到了关机币价。最高的计算能力矿工蚂蚁S19 XP Hyd。单个矿工的日净收入为6.5美元(关机币价格为8742.82美元)，其他型号的单个矿工日净收入不足4美元。可以说，正是因为16000美元左右是主流矿机的一个停工价，所以这个位置的支撑才会如此之强，甚至超过了20000美元这个重要的心理支撑位。
比特币预计在12月5日迎来难度调整。分析显示，此次难度调整可能降低6.13-10%，有望超过7月21日创下的5.01%的降幅，成为2022年最大降幅。行业分析师查尔斯爱德华兹在社交媒体上透露，比特币哈希带刚刚形成死亡交叉，这意味着市场正在进入矿工投降期。随着越来越多的矿工停工，比特币网络的计算能力最近呈现下降趋势，上周末一度跌至200 EH/s的低点。这意味着已经有很多挖矿机构，比特币价格目前处于合理估值。
市场情绪指标“平淡”，技术指标仍需等待。
最近由于FTX雷雨，大量交易所遭遇挤兑危机，如Genesis、BlockFi等。市场恐慌一度非常严重，市场甚至担心DCG可能遭到雷击。但从BTC币价格的表现来看，比特币的跌幅相对有限，对于交易所的破产，市场呈现“平盘”趋势。由于FTX突发事件，WBTC/BTC的汇率略低于1。在各种不利的外部条件下，FUD进一步波及WETH，各大V甚至闹出笑话，但加密市场整体没有大的波动。从贪婪和恐慌的指标来看，FTX雷雨过后，市场恐慌情绪明显增强，恐慌和贪婪指数呈现持续下降趋势。虽然后市的连锁反应还在继续，但市场情绪基本为后续的恐慌情绪“打平”，现在有走出底部的迹象。
宏观环境出现反转迹象，比特币与美股联动效应增强。
从目前的加密市场环境来看，加密市场的内部脆弱性和宏观环境已经成为加密市场的主要影响力量，并且这两股力量会随着时间交替变化；随着加密市场自身问题的不断爆发，宏观市场回暖对加密市场的影响逐渐凸显。从目前的市场情况来看，比特币与美股的联动再次更加紧密。
预计美联储将在12月再次加息50个基点，然后在2023年加息一次，然后将利率维持在4.25%至4.50%的区间直至2024年。随后，预计美联储将在2024年降息一次。“我们看到了改变计划的几个原因。股票市场正试图摆脱来自美联储金融紧缩政策的压力。劳动力市场的强劲降低了现阶段对过度紧缩的担忧。美联储官员现在似乎希望在扭转经济过热方面取得更快、更一致的进展。一些官员可能已经重新评估了短期中性利率。”
美联储可能从12月开始放缓加息步伐；尽管抗击通胀的进展在很大程度上是不够的，但未来有可能小幅加息。“美联储的这一表态使得宏观环境出现了缓和的迹象，美股大幅反弹，比特币也出现了较大涨幅。从某种意义上来说，宏观环境已经开始出现非常大的反转，这也为比特币触底反弹奠定了有利的宏观环境。
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