随着DeFi的进一步发展，人们有越来越多的视角去探索它。作为金融市场最重要的组成部分之一，衍生品为投资者起到了对冲市场风险的作用，同时提供了多元化的收益渠道。人们对DeFi衍生品赛道的探索已经逐渐步入深水区。
01发展的起源
然而，对于加密市场，衍生品的发展仍处于早期阶段，加密衍生品市场目前由集中交易所主导。中央交换(CEX)拥有丰富的产品功能，为用户带来多样化的体验。虽然集中式交易所在各方面极大地方便了我们的交易需求，但交易者仍然需要面对其集中化带来的风险，如清算机制不透明、无法在极端市场条件下交易等。而分权的相对公平性和安全性，凸显了人们尝试和实践它的必要性。
然而，现有的分散交易所(DEX)仍然存在许多缺陷，如高额的燃气费和流动性不足。随着第二层的引入，这些问题得到了缓解。目前，链条上绝大多数永续合约DEX选择虚拟自动做市商(vAMM)或提供指令书(如DYDX和INJ)实现交易。但是vAMM限制了用户使用限价单的灵活性，而DEX的一些订单簿运行在集中式服务器上。集中操作模式可能会给用户带来一些未暴露的风险。
那么，能否进行集中灵活的交换，并保证完全去中心化呢？01队也这么认为。01交换最初来自于一群交易者和朋友发起的实验。他们想看看他们是否能建立一个完全分散的交换中心，拥有集中交换中心提供的所有功能。正如其alias联合创始人Stratos所说：“该团队的最终愿景是建立一种不影响去中心化的交易体验，同时提供与任何集中式交易所相同的功能。”两全其美。
01的用途和特点
衍生品DeFi带来了多元化的游戏，期货和期权逐渐被更多的交易者所熟悉，越来越多的加密货币平台开始关注永续合约。01是基于Solana的去中心化衍生品交易平台，也推出了永久合约等DeFi原生衍生品协议。
该平台现已在主网上发布，目前可提供20倍杠杆供用户参与。要使用这个平台，用户需要先连接Solana钱包，一次性支付0.03索尔的费用，激活保证金账户。
然后，用户需要在开始交易或借贷之前，先存入一定数量的抵押品。01更突出的是它的跨链存款功能。通过与虫洞(跨链协议)合作，可以为用户提供跨链押金服务。
通常情况下，Solana交易者只能使用Solana原生钱包(如Phantom、Sollet、Slope等。)与索拉纳DApp互动。但是，01允许用户通过虫洞在本地存放来自任何支持的链和任何钱包的任何资产，虫洞目前可以连接到多个链。包括以太坊，索拉纳，特拉，币安智能链，多边形，雪崩和绿洲。以以太坊为例，也就是说，用户可以使用Metamask或其他以太坊钱包，直接从以太坊区块链向基于Solana的01保证金账户进行跨链存款。
01已经支持ETH做抵押。此外，ETH目前支持的抵押品包括USDC、USDT、mSOL、BTC和UST(Terra发行的Stablecoin)。用户可以直接存入上述令牌作为自己的抵押品，无需手动桥接或手动转换，这让这个项目离构建去中心化的“CEX所有功能”又近了一步。此外，01计划支持更多Token，根据披露，预计将超过50种。
不仅如此，该项目具有放款功能，用户存入的抵押物会根据放款利率自动累计被动APY。由于用户在01上的存款被视为可贷存款，为01的借款池提供了效用，其存款会通过算法自动赚取被动APY。借款时，为了避免清算，用户还需要超额抵押。接口类似于Aave和Compound，如下所示。
至于交易模式，与其他交易所不同，01希望实现完全去中心化，选择与Project Serum合作。Serum有一个链上中央订单簿和匹配引擎，这使01能够提供类似于CEX的完全去中心化的订单体验。
至于衍生品市场，01目前支持六个永久合约市场：APE-PERP、SOL-PERP、BTC-PERP、ETH-PERP、LUNA-PERP和AVAX-PERP。
01作为一个基于Serum的订单簿的DEX，它推出了产品SQUOL，即Power Perpetuals，这是一种与标的资产指数价格的某种幂指数挂钩的永续衍生品。它是由Dave White、Dan Robinson和Opyn团队首先提出的一种新颖的衍生品类型，我们也可以称之为“乘数永续合约”。永久合约的收益率曲线是不对称的、凸的。买方做多，标的涨了就赚了，跌了亏损就有限了，这是收益不对称的。
与传统期权相比，传统期权具有到期日和行权的交易模式。当期权到期时，用户需要移动头寸。随着每个到期日的到来，用户需要一次又一次的移动头寸，在这个过程中会产生一点流动性成本。然后，传统期权因为一个标的的维度不同，有很多不同的期权，比如看涨、看跌、行权价、到期日，导致流动性碎片化。
而客的永续合约没有到期日，用户不必频繁动仓，而且由于是在流动性池中交易，更好的聚集了流动性，解决了流动性碎片化问题，降低了流动性成本，提高了资金效率。传统合约在到期时开始结算过程，而乘数永续合约使交易者能够持有合约，直到用户平仓。那么人们如何结算没有到期日的账户呢？其实主要还是看资金率机制。
传统合约结算时，合约价格会趋近现货价格，这是由资金率机制保证的。它是以市场价格和现货价格的差价为基础，牛熊双方定期向对方支付一定的费用。如果市场趋势看涨，资金利率为正，多头需要支付空头。相反，如果市场看跌，资金利率为负，空头需要支付空头。
SQL中的资本率不是典型的“标记指数”，而是“mark—index^power\”.”如前所述，期权产品具有凸性。Power Perpetuals想要构建一个具有相同凸性的导数，并试图将永续契约y=x的核心函数调整为凸函数，因此提出底层函数为
具体了解请参考《如何理解 Paradigm 的乘方永续合约》。
如果基础资产的价格翻三倍，对应的平方价格翻一倍到9倍，这就为用户提供了杠杆。与直接使用杠杆不同，永续权的主要优势在于可以降低清算风险。由于这一特性，用户可以扩大头寸杠杆。
项目背景和路线图
今年1月下旬，01 Exchange完成了由Multicoin Capital和Alameda Research领投的220万美元种子轮融资，Solana Ventures和Ledger Prime也参与了融资。
对于上述路线图，去年三四季度主要是勾勒项目骨架，组建社区，开发项目网络，敲定主要合作伙伴。今年第一季度与跨协议合作伙伴合作，发布主网。接下来，它的目标是准备交易竞赛，理顺代币经济体系的公告，使道逐渐成型。
对比总结
在这里，使用者不仅可以从标的资产的价格上涨中获利，也可以从标的资产的价格下跌中获利。其杠杆属性放大了交易的风险和收益，满足了用户增加收益的需求，用户可以从中对冲不同的风险。越来越多的DeFi项目开始拓展多元化的商业模式，在衍生品赛道上占据一席之地。如DYDX、永久协议、MCDEX、内射协议、DerivaDEX、Futureswap等。
DYDX是衍生品领域的龙头项目。如上所述，DYDX也可以给用户类似CEX的体验，但其在集中式服务器上运行的订单簿仍然存在一定的风险。对于永久协议，用户可以通过它创建新项目、做市和交易，但它受到地区的严格限制。其采用vAMM不需要投资者提供真实的流动性，因此相应不存在非永久性损失。MCDEX布局在Arbitrum和BSC上，令牌为MCB。它采用“复杂AMM”机制确定价格，通过多方、空方、LP三方博弈进行交易。本项目虽然采用了AMM机制，但是以订单簿的形式展示，可以更加真实，有助于交易者操作。
01交易所的跨链存管功能在一定程度上扩大了抵押物的范围，增加了流动性，其中权力永续模式的尝试为投资者提供了另一种可能。目前DEX衍生品各有特色，但还远未开花结果。但就整个赛道而言，需要培养更成熟的交易员，用户需要一定的知识储备才能参与永续合约等衍生品。整个赛道还处于早期阶段，有很大的发展空间。