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来源：连锁参考
文：内参君
自2018年加密冬天开始以来，初始硬币发行数量(ico)一直在持续缓慢减少。
在大投资者和机构投资者看来，ICOs的整个理念已经变得多余。
这种商业模式可以算是有些过时了。目前，ICO市场受到运营成本严重缩水和竞争不断涌入的困扰，现有的ICO项目难以生存。并且大多数加密货币投资者开始关注创新的项目模式，如证券和证券的发行(sto)和初始交易发行(IEOs)。
正是“内忧外患”的局面导致了ICOs的衰落。
两个因素加速了ICO的死亡
熊市下，运营成本严重缩水的压力是ICO死亡的原因。
2017年ICO热潮爆发，加密货币在市场上涨过程中被极大整合。大家都在争先恐后的尽快推出ICO，就是为了让自己的加密货币介入市场热潮，准备实现一夜暴富的梦想。
其中，有人成功了，但更多的人悲惨地失败了。但那些及时推出ICO的公司都有一个共同点，那就是并没有真正为未来做规划。即使他们确实对未来做了规划，这个未来也不包括2018年1月市场上涨后迅速到来的神秘冬天。
随着市场的不断下跌，ICO获得的投资金额迅速下降，因为ICO项目筹集的初始资本大多是加密货币。在2018年的加密寒冬中，受影响最大的就是这些项目的资产。
原本几百万、几千万的资金很快就跌到了几十万块钱。运营成本严重缩水，正常日常运营几乎没有资本收益，更谈不上当初的承诺。
在这种情况下，很多项目因为无法支付员工工资而不得不解散，大部分幸存下来的项目开始大量裁员以削减运营成本。
加密的冬天，ICOs异常寒冷。
其次，投资者对ICO的信任度下降是致命原因。
尽管市场低迷，仍有项目成功推出。等待他们的结果，不是死得快，就是进步慢。简而言之，他们很难兑现融资期间做出的承诺，从而失去了大量投资人的信任。
然而，投资者对ICO项目失去信任的最大原因是欺诈行为的猖獗。根据调查，2017年和2018年进行的所有ico中，超过80%是骗局。有的臭名昭著，有的默默发财，但结果都一样。
市场上只剩下一群愤怒的投资者。他们投资亏了不少钱，几乎没有多余的钱投资其他加密货币。
现在市场在回暖，但是当我们再次面对那些已经进行ICO的项目时，可以明显看到他们的绝望。因为行情上涨，给他们带来的代币增量有限。
与此同时，在加密的冬天，许多ICOs社区也崩溃了，现在投资者都在回避他们。长此以往，ICO项目迟早会没有社群。
因此，在这波牛市中，几乎所有这些公司都开始把大部分营销精力放在重新建立信任上，减少了对产品本身改进的投入。也让项目陷入尴尬的恶性循环。
我们在ICOs身上看到的这种所谓的绝望，很可能就是他们迟早的结局。
Valutniybazar首席金融分析师尼基塔沃隆丘克(Nikita Volonchuk)表示：“2019年ICOS的情况类似于2017-18年可怕的二元期权(也称为数字期权或固定收益期权)。当时很多搞二元期权的公司都被竞争对手打败了，但不是因为竞争对手在销售上优于他们，而是因为他们彻底破坏了金融资产的合法性。ICOS很可能很快也会遭受同样的命运。”
事实上，可怕的二元期权在2018年被欧盟严厉禁止，这是有道理的。今天，我们也看到大多数欧盟监管机构警告ico，并实施量身定制的法规以某种方式管理它们。在禁令出台之前，监管机构就是这样对待二元期权的。
监管的替代模式正在出现。
在过去的一年里，更健康的替代模式正在出现。尤其是sto和ieo最具代表性。
IEOs和ICO完全不同。加密货币交易所促进了通过IEO提供的代币销售。交易所甚至参与了硬币的推广和分发，成为了该项目的储存库。
然而，开展IEO绝对不是最简单的事情，因为交换是非常挑剔的。这意味着，项目要想脱颖而出，需要项目本身具备相当的实力和投资价值。
对于投资者来说，IEO已经获得了交易所的批准，这意味着市场专家已经花时间研究了开发团队和项目的未来，并认为它非常有前途。
数字货币证券交易所承担了监管的责任，为投资者提供了至关重要的信任保障，让他们知道一个项目是值得信赖的，是未来有投资潜力的。
对于项目方来说，IEO最直观的好处就是扩大了交易量和日常活动。该项目的粉丝将成为新用户，他们的资金将随着项目涌入，其中一些人最终可能成为交易所的老用户。这将使项目进入良性发展。
与有汇兑担保的IEO相比，STO的优势更明显，合规性更强。
STO是将现有的传统资产，如股权、债权等进行令牌化作为抵押品，链条化后成为证券化凭证，必须受到联邦证券法的监管。
在性质上，证券认证的对象是股权、债权、权证等。从标的物的最终形态来看，证券证券化的客体是财产所有权、不动产投资基金、黄金、碳信用额、石油、艺术作品、音乐版权等。
STO有实实在在的资产或收入作为其价值支撑。获得监管机构的批准和许可，实现KYC/反洗钱机制自动化，实现即时结算。同时，资产的标准化协议将使不同资产和法定货币之间的通信更加方便。
各国关于STO的法规也相继出台。
对美国的STO要谨慎宽容，允许申请。根据美国证券法的规定，STO在美国发行有两种选择：在SEC注册或遵守一项或多项相关规定。目前，美国证券交易委员会已经批准了近100个STO项目。
在欧盟层面，只要求遵守相应的证券监管法规。ESMA在去年年底和今年年初发布公告称，在欧洲发行代币必须满足四项规定，包括招股说明书披露规定，要求券商对承销的金融资产和招股说明书公布数据的真实性和连续性负责。
今年2月，加拿大证券交易所(CSE)宣布将推出基于以太坊区块链的证券清算和结算平台。使用这一区块链平台的公司可以通过发行证券代币从投资者那里筹集资金(STO)。通过CSE平台发行代币的公司将受到相应证监会的全面监管。
3月28日，香港证监会官网发布《有关证券型代币发行的声明》，提出STO证券代币发行的相关监管规定、香港证监会对STO的定义、从事STO中介的注意事项、投资者风险提示等。
4月，毛里求斯金融服务委员会(FSC)发布了适用于STO(证券代币发行)的监管规则。6月，台湾省出台STO相关管理办法，将ICO纳入管理。
从ICO到IEO再到STO，这反映了投资者对受监管证券的渴望。
实施安全令牌是为了使投资者在项目投资中更具合规性。安全令牌类似于公司股票，它可以证明个人拥有项目的一部分。
作为证券，它们受当地监管机构的直接管辖，这为投资者增加了额外的安全性，从而使许多投资者更愿意投资于此类项目。
如今，IEO的概念已经被一些不择手段的交流所破坏。STO虽好，但与加密领域的大市场相比，其应用有限。显然，这不是加密货币发行的最终模式。
然而，ICO的逐渐衰落是加密市场进步的必然结果。
ICO学科
2013年7月，Mastercoin(现更名为Omni):最早可查的ICO项目。它通过元协议扩展了比特币功能，筹集了5000 BTC。
2013年12月，NXT(未来硬币):第一个完整的PoS区块链，它筹集了21 BTC(当时大约等于6000美元)。市值峰值一度达到1亿美元。
2013-2014年，比特股份、以太坊相继推出ICO，将ICO推向* *。以太坊(Ethereum) ICO筹集了超过3万个比特币的纪录，被视为迄今为止最成功的ICO项目。
2015年3月，Factom:双令牌设计，第一次提到有存在证明的区块链商业化，以及由此衍生的基金会和公司两个机构的成立。
2016年3月，Lisk:以太坊挑战者，使用侧链的Dapp解决方案。
2016年5月，TheDAO相当于1.5亿美元的ICO众筹打破世界纪录，非典型ICO(本身并不是区块链)，在智能合约时代到来一个月后，大声向世界宣布被黑客征服。
2017年3月21日，日本内阁通过《关于虚拟货币交换业者的内阁府令》，规定从事虚拟货币交易和虚拟货币兑换的公司需要登录* *网站申请。申请时，他们需要提供包括3年内收支预算、公司架构等各种资料。
2017年7月25日，美国证券交易委员会(SEC)发布公告称，虚拟组织发行和销售的数字资产将被纳入联邦证券法的监管范围。
2017年年中，根据金融科技分析与研究公司Autonomous NEXT的数据，今年以来全球ICO融资已经达到近13亿美元，这已经超过了区块链行业的VC投资，是2016年全年ICO融资额的6倍多。
2017年8月，东欧波罗的海三国之一的爱沙尼亚共和国公开计划以国家名义推出ICO，并推出国家虚拟货币Estcoin。
2017年8月，新加坡央行和加拿大证券管理局先后表态支持ICO监管。前者发布公告称，数字代币的提供或发行将由MAS监管，为ICO代币提供交易兑换服务的公司也需要管理；后者表示，根据代币销售的特殊性，会要求部分ico遵守加拿大证券法。
2017年9月，中国央行、银监会、证监会等七部委联合发布公告《关于防范代币发行融资风险》。ICO不仅被列为非法公开融资，相关代币发行活动和平台也被暂停。
2017年9月15日，北京监管机构宣布关闭比特币等虚拟货币交易所。
2018年1月12日，中国互联网金融协会发布公告称，消费者和投资者要谨防变相ICO。
2018年1月26日，中国互联网金融协会发文，提醒海外ico使用“虚拟货币”交易的风险。
2018年4月23日，央行相关负责人介绍，目前，全国各地已经摸排的ICO平台和比特币等虚拟货币交易场所基本实现了无风险退出。
2018年8月21日晚，很多区块链从微信微信官方账号无法访问。
2018年8月24日，银监会、央行等。已发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》。
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